登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级

来源：@证券市场周刊微博

理财公司引入监管评级制度，填补了过往理财公司监管缺乏综合评级体系的空白，进一步完善了“资管新规—理财公司管理办法—监管评级办法”的全链条监管框架。

杨练/文

3月16日，国家金融监督管理总局正式发布《理财公司监管评级暂行办法》（以下简称《办法》），标志着中国针对理财公司这一核心资管主体正式建立起统一、系统、可落地的监管评级制度，填补了过往理财公司监管缺乏综合评级体系的空白，进一步完善了“资管新规—理财公司管理办法—监管评级办法”的全链条监管框架，为理财行业从规模扩张向质量提升转型划定清晰路径、提供坚实制度支撑。

《办法》正式出台，是监管部门历经四年精心谋划、层层推进、持续完善的重要成果，其政策脉络始终一脉相承，核心主线始终围绕“规范行业发展、提升经营质效、防范金融风险”三大维度展开，最终形成了覆盖“机构自评—监管初评—审核反馈—动态调整”的全流程、闭环式评级机制。

细化六大核心评级模块

作为理财行业里程碑式的顶层监管制度，《办法》核心内容可从评级要素、评级流程、结果运用三大维度全面解读，每一项规定均彰显了监管“扶优限劣、精准施策”的鲜明导向，契合行业高质量发展的核心需求。

在评级要素与权重设置上，《办法》彻底打破行业过往“重规模、轻质量”“重收益、轻风控”的惯性发展逻辑，明确设置六大核心评级模块，兼顾合规性与发展性，权重分配精准直击行业核心痛点、紧密贴合最新监管要求。其中，资管能力与风险管理两大模块各占25%的权重，合计达50%，是决定评级结果的核心指标。

资管能力重点考核主动管理能力、投研体系建设、资产配置效率、产品创新能力四大维度，明确要求理财公司着力提升自主投研能力，摆脱对母行渠道和委外投资的过度依赖，聚焦核心资产研究与价值挖掘，打造差异化价值创造能力；风险管理则重点考核净值化风控体系搭建、母子公司风险隔离、流动性风险防控、信用风险管控等核心内容，尤其强化了对理财产品净值波动管理、关联交易管控的刚性要求，精准呼应了最新“严防跨机构、跨领域风险传导”的监管导向。

此外，信息披露与投资者权益保护各占15%，合计30%的权重，凸显了监管对投资者利益的优先保护原则，明确要求理财公司进一步完善信息披露机制，细化产品净值披露、风险提示、费用收取等核心内容，畅通投资者投诉渠道，推动机构从“卖产品”向“做服务、守责任”的理念转型；公司治理与信息科技各占10%，前者重点考核股权结构、董监高履职、内控机制建设，压实机构主体责任，杜绝利益输送、内控失效等突出问题，后者则呼应数字金融发展趋势，引导机构加大科技投入力度，搭建智能化投研、风控与服务体系，强化数据安全管控，补齐底层技术能力短板。

同时，《办法》还针对性设置了加分项与扣分项，其中加分项聚焦绿色理财、养老理财等符合国家战略导向的创新业务，扣分项则针对违规操作、风险事件、投资者投诉集中等突出问题，实现对理财公司经营管理和风险状况的全方位、精准化评价。

在评级程序与结果划分上，《办法》明确了规范有序、公开透明的评级流程，制定了清晰可量化的等级标准，切实保障监管评级的公平性、权威性与时效性。根据《办法》相关内容，监管评级周期为一年，评级期间覆盖上一年度全年，原则上每年4月底前完成上年度评级工作，特殊情况下可适当延长，但延长时间不超过1个月。

同时，《办法》建立了评级结果动态调整机制，若监管部门发现评级期间未掌握的重大风险隐患、违规事项，或理财公司经营管理、风险状况发生重大变化，可随时对评级结果进行调整，确保评级结果能够及时、准确反映机构真实经营状况。评级结果分为1至6级和S级，数值越大反映机构风险越高、经营管理水平越低。

在分类监管与结果运用上，《办法》深度践行“扶优限劣、差异化监管”的核心导向，将评级结果与监管资源配置、市场准入、业务开展、监管频次等直接挂钩，构建了“评级定档位、档位定监管”的差异化监管体系，这也是《办法》最具实操性的核心内容。

根据最新监管要求，对于1、2级经营稳健、风险可控的优质机构，监管以非现场监管和常规现场检查为主，减少不必要的监管干预，优先支持其开展养老理财、跨境理财、绿色理财等创新试点业务，允许其在产品发行、渠道拓展、投研合作等方面享受更多政策便利，助力其形成“高评级—创新资质—资金流入—能力提升”的正向循环，培育行业标杆企业；对于3、4级存在一定风险、经营管理有短板的机构，监管将强化重点领域监管，增加现场检查频次，采取约谈高管、限期整改、限制业务规模等必要纠正措施，督促机构聚焦核心短板，严控增量风险、压降存量风险，推动其逐步提升经营管理水平；对于5、6级高风险机构，监管将采取从严监管措施，严格限制其开展高风险业务、新增产品发行，实时跟踪风险变化，必要时采取接管、托管等风险处置措施，有序推动其市场退出，持续净化行业生态；对于S级特殊状态机构，实行闭环管理，明确专门监管小组，全程跟踪风险处置过程，确保风险得到有效控制、不扩散蔓延。这种差异化监管模式，既让优质机构获得更广阔的发展空间，也让风险机构得到精准管控，实现监管资源的高效配置，推动行业形成良性竞争格局。

从“同质化发展”转向“差异化布局”

经过六年多的净值化转型，理财行业已彻底摆脱“刚兑依赖”，净值化产品占比从2018年的不足10%提升至目前的99%以上，行业发展更加规范有序，但同时也面临着诸多新的挑战。

一是机构间分化日益显著，头部理财公司凭借母行资源优势、成熟投研实力，市场份额持续提升，而部分中小理财公司则存在发展定位模糊、投研能力薄弱、风控体系不完善、产品同质化严重等问题，生存压力不断加大；二是行业风险隐患仍未完全消除，部分机构存在信用风险管控不到位、流动性管理能力不足、关联交易不规范等问题，给行业健康发展带来潜在隐患；三是投资者对理财产品的专业化需求不断提升，急需官方权威的机构评价标准，有效解决投资者与机构之间的信息不对称问题。

《办法》旨在通过监管评级这一“指挥棒”引导理财公司树立审慎稳健的经营理念，切实履行受托管理职责，推动行业从“规模竞争”全面转向“能力竞争”，从“同质化发展”转向“差异化布局”，最终实现行业高质量发展。

展望未来，《办法》的全面实施将对理财行业产生深远而持久的影响，对行业、机构、投资者三方均将产生积极而重要的作用。

对于行业而言，“马太效应”将进一步凸显，头部优质机构将凭借高评级优势，持续吸引资金流入、扩大市场份额，而中小机构若无法在投研、风控、服务等核心领域补齐短板，可能面临业务受限、并购重组甚至市场退出的局面，行业集中度将逐步提升，同质化内卷将逐步破局，绿色理财、养老理财、科创理财等差异化赛道将成为行业发展主流。

对于理财公司而言，经营逻辑将彻底重构，投研能力、风控水平、投资者服务能力将成为核心竞争力，机构需彻底摆脱对母行的依附，实现独立运作、自主发展，加强投研团队建设，完善净值化风控体系，强化信息科技投入，构建适配净值化业务的经营管理体系，主动对标评级标准，持续提升综合竞争力。

对于普通投资者而言，监管评级为理财产品选品提供了官方权威的“标尺”，有效解决了投资者与机构之间的信息不对称问题，投资者可通过监管评级结果，优先选择1、2级高评级机构发行的产品，有效降低投资踩雷风险；同时，随着高评级机构创新业务的持续推进，将有更多适配不同风险偏好、不同投资需求的理财产品上线，投资者的持有体验与合法权益将得到更有力的保障。　

本文刊于2026年3月28日出版的《证券市场周刊》