摩根士丹利下调了黄金前景预期。自美国与以色列联合对伊朗开战以来，黄金表现持续弱于大盘。

　　分析师预计，2026 年下半年金价将从目前约每盎司 4830 美元的水平升至 5200 美元，低于此前乐观情景下 5700 美元的预测。

　　摩根士丹利大宗商品策略师埃米・高尔等人周一在报告中写道：“我们依旧看好黄金，但上涨空间较此前有所收窄。”

　　此次下调的主要原因是：能源价格上涨风险可能传导至核心通胀指标，进而降低美联储降息的可能性。

　　分析师在周一致投资者的报告中表示：“此次冲突引发了能源供应冲击，市场对美联储降息的预期降温，黄金此番未能发挥避险资产作用也在意料之中。”

　　他们还指出，在冲突爆发前金价已大幅上涨，这也是近期金价出现大幅回调的原因之一。自本轮战争开始以来，金价已下跌约 8.5%。

　　摩根士丹利经济学家仍预计美联储今年将降息两次，而美联储目前的指引仅为一次。

　　高尔及其团队写道，两次降息的情景 “将利好黄金，ETF 对政策方向尤为敏感，而当前金价也正与实际利率重新挂钩”。

　　他们补充称：“金价已与实际收益率重新建立联动，且可能继续对实际收益率保持敏感，但我们认为金价仍有进一步上涨空间。”