自4月7日美国与伊朗达成为期两周的停火协议以来，国际油价便持续处在下行通道之中，这主要是由于市场前期对于战争升级的担忧情绪明显缓解。然而周末时间则伊朗则表示因美国“屡次违背承诺”，对霍尔木兹海峡的控制权已恢复到以前的状态，这导致短期内的地缘不确定性再度有所升级。此前美国与伊朗虽然达成了协议，但关于黎以停火的具体进展、伊朗核资源的后续处理以及美国放开对伊朗的国际制裁等问题尚未达成明显的结果，而这三点也将是近期美伊谈判再度开始的关键话题。

　　其一，关于以色列与黎巴嫩的停火问题。上周五时间特朗普突然宣布以色列将与黎巴嫩停火10天，随后黎以双方的武装力量均对外释放出了同意停火的信号。随后伊朗表示鉴于黎巴嫩与以色列达成停火，伊朗在停火期间对所有商船开放霍尔木兹海峡，允许非军用船只通行，但特朗普则表示在协议正式达成前，不会解除对伊朗的海上封锁。这表明目前黎以的停火或并不是特朗普敦促下形成的结果，而是在为和伊朗的谈判增加另外一份筹码，这将意味着若后续伊朗无法顺利与美国达成协议，以色列与黎巴嫩的冲突或再度重燃。

　　其二，关于伊朗核资源的后续处理问题。此前有消息称美方拟解冻200亿美元资金换取伊朗放弃浓缩铀，但伊朗则表示拒绝将其浓缩铀运往国外的方案。此问题与我们此前讨论过的冲突爆发的核心原因依然保持了一致，双方仍旧没有就伊朗能否拥核的问题达成有效的结果。从伊朗以往的态度以及战略发展方向来看，目前伊朗依然不太可能在核问题上面向美国做出让步，这意味着在本轮停火周期结束之际双方或依然很难达成一个有效的结果。

　　其三，在美国对伊朗放开制裁的问题方面。此前伊朗曾提到美国需要赔偿其在战争中所有的损失，但就目前为止，尚未有相关赔偿的消息传出。就美国伊朗对伊朗的制裁态度来看，美国一贯善于使用切断伊朗的国际贸易渠道来控制其经济的发展速度和规模，这在一定程度上与伊朗要求赔偿的诉求达成了一致，因为伊朗在冲突中的第二点诉求就是通过获得自由的国际贸易来发展其自身的经济情况，而此诉求在近期来看依然没有得到满足。

　　以上三点问题将是近期地缘冲突的核心关注要点，但同时值得注意的是，地缘局势的走向目前已经不再是单一“冲突预期升温导致油价回暖”的传导逻辑，而是“冲突实际升温才会导致油价回暖”。因此，即便本轮停火协议在周二之际将会结束，市场更多的是处在观望状态，反而会将更多的关注点放在“即便谈判破裂之后，冲突能否再度升级”的可能性上。这意味着在周二的停火周期结束之前，若冲突未出现明显升级，油价或较难再度回到此前高点，更可能的是受到周末伊朗再度封锁消息的影响而出现少量的回暖；而在周二及下轮谈判出现明确的走势消息之前，市场将更多处在观望阶段，油价或持续呈现出弱势的运行态势；但若冲突在近期再度出现升级迹象，即随着美国三艘航母的部署到位而对伊朗展开了新一轮的军事行动，此情况下或将导致油价再度出现前期的大幅上行的走势。基于此，操作上建议短期内依然以波段短差操作为主，可轻仓偏多配置虚值期权来博取未来不定方向上大幅波动的受益空间，但需警惕油价持续回落带来的亏损可能。仅供参考。

　　作者简介：

　　范磊，长安期货分析师，硕士，期货投资咨询证号：Z0021225，具有扎实的理论功底与国际视野；进入期货行业以来，一直致力于宏观及原油系能化板块与期权的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合政策导向理论搭建品种分析框架对行情做出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。