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　　来源：基本面力场

　　自2月上旬股价见到阶段性高点之后，TCL中环（002129.SZ）短期下跌还是挺猛的，再往更长周期来看，2023年光伏行业见顶以来，经过2023年下半年到2024年上半年那一轮惨跌之后，长期处于底部震荡徘徊的走势中，乏善可陈也难堪大任。

　　但最近这两周，TCL中环释放出来的消息可不少，先是报出来一份营收微增却亏损近百亿的年报，然后又宣布总共出资12.58亿巨资，拿下一道新能源科技的控股权。

　　挺有意思的是，这家被TCL中环收入囊中的一道新能，其实此前曾计划独立IPO，并于2023年12月和2024年6月两次发布了招股书（申报稿），当时的券商服务团队阵容还很强大呢，由国金证券（600109.SH）担任保荐人和主承销商，保荐代表人是孟杰、赵沂蒙，中信证券（600030.SH）则作为联席主承销商。

　　根据当时披露的数据信息，申报IPO之前的一道新能，很有业绩爆发、打算大干一场的架势，先是在2022年成功扭亏并实现了近2亿元净利，2023年则进一步将盈利扩大到了4.35亿元、同比大增126%。在光伏行业整体经历着血与火的考验的背景下，申报IPO之前的一道新能，用自身的数据告诉大家什么叫“风景这般独好”。

　　但是对于这份“风景这般独好”，监管部门是有疑虑的，并在2024年1月向该公司下发了首轮问询函。

　　而一道新能连同国金证券、中信证券两家头部券商服务机构，态度更耐人寻味，时隔长达7个多月都没有回复监管部门的问询函，后于2024年8月主动撤回了IPO申请。

　　而从这次TCL中环公布的公告来看，上市失败后的一道新能，业绩出现了断崖式的下滑，2024年巨亏26.11亿元、2025年巨亏19.70亿元，甚至2025年的营收还大幅萎缩，到2025年底已处于资不抵债的状态了。

　　看到这份数据，力场君不禁心头一凛：万幸万幸！幸亏当时一道新能的IPO失败了，否则这就一个上市就爆雷的经典案例了呀！

　　反过来说，当时作为一道新能IPO的服务机构，从担任保荐机构和保荐代表人的国金证券的孟杰、赵沂蒙，和中信证券的承销团队，又是如何评价一道新能的盈利可持续性的？毕竟在当时一道新能发布的《发行保荐书》，国金证券可是言之凿凿地描述过“发行人具有良好的盈利能力”、“发行人具有良好的偿债能力”。

　　从后来的事实来看，一道新能所上演的IPO前业绩表现强劲、IPO失败就爆雷的大戏，既没有了“良好的盈利能力”，也没有了“良好的偿债能力”，这种前后反差，国金证券的孟杰、赵沂蒙以及中信证券的服务团队，有没有扮演某些专业性角色？

　　这个问题，力场君是无法给出答案的，但是值得思考、值得记录，也值得玩味吧。