数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日 

　　基金申报与发行方面，上周共计申报基金85支，其中普通混合型基金23支，债券类基金（13支）少于股票类基金（44支），FOF基金申报5支。发行一边，上周基金共计发行257.26亿，其中股票型基金发行规模有所回落。 

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日期货涨跌幅以结算价作为计算标准。

　　期货价格方面，上周各类期货价格有所分化，其中伦铜涨幅最大，黄金跌幅最大。ICE布油收于106.29美元，跌0.11%，COMEX黄金收于4489.7美元，跌1.86%。

　　上周美元指数上行66.45BP，中东局势持续恶化，市场避险情绪上升带动美元走强。在此背景下人民币上周贬值136个基点，日元贬值104.5个基点。

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日

　　A股表现来看，上周主要板块有所下行，其中创业板跌1.68%，跌幅最大；中证500跌0.29%，跌幅最小。中东冲突持续带动全球风险偏好继续回落，A股有所下行。偏股基金指数跌0.32%．

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日

　　A股各风格指数中，小盘指数跌0.22%，表现最好；绩优股指数跌1.87%，表现最差。市场风格小盘占优。

　　数据来源：Wind，中加基金．行业分类为申万一级．时间截至2026年3月27日

　　行业方面，上周31个申万一级行业中9个上涨，22个下跌。其中，原油价格维持高位带动发电相关行业表现较好，其中有色金属及公用事业涨2.78%及2.50%，涨幅最高。此外，油价上行后市场预期化工板块将迎来一定程度的涨价，带动行业上涨2.31%，涨幅居前。另一方面，市场持续回撤导致权益市场降温，市场成交量下降叠加分红险逻辑受损使得非银金融跌3.98%，跌幅最大。此外，风险偏好下行背景下成长板块承压，其中计算机及军工跌3.44%及2.34%，跌幅居前。

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日

　　港股方面，恒生指数跌1.29%，恒生科技指数跌1.94%。中东冲突加剧背景下港股有所回落。

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日

　　美股方面上周有所下行，三大指数中道琼斯跌0.90%，表现最好；纳斯达克跌3.23%，表现最差。伊朗局势继续升级带动风险偏好回落，在此背景下美股有所下行。后续中东冲突短时间内结束的概率较为渺茫，关注欧美经济体在高利率环境下如何平衡经济与通胀。

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日

　　其他海外市场方面，韩国市场跌5.92%，表现最差；越南市场涨1.52%，表现最好。新兴市场较发达市场表现占优。

　　 数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日分位数为过去5年分位数。

　　债券市场方面，上周信用债整体有所下行，其中1YAAA下行5BP，下行幅度最大。利率债小幅震荡下行，其中3Y国债下行2BP，下行幅度最大。市场风险偏好下行带动利率整体下行。往后看，国内反内卷政策及中东局势升温近期明显推升通胀预期，后续关注通胀回升的持续时间及力度。

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日 分位数为过去5年分位数。

　　期限利差方面，上周利差大体收窄，30年国债利率降至2.35，大部分券种期限利差维持中性分位数区间。

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日信用利差为信用债与相同期限国开债之间的利差。分位数为过去5年分位数。

　　信用利差方面，上周长端信用债下行幅度更大使得利差有所收窄。历史来看，信用债利差分位数维持历史较低区间。

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日

　　美债方面，上周利率大体上行，其中5Y、7Y及10Y上行5BP，上行幅度最大。中东局势持续升温使得油价进一步上行，通胀预期增加使得利率有所上行。后续关注高利率环境叠加国际政治扰动下美国经济能否平稳落地。

　　4.1．油价持续维持高位，市场担忧转向加息

　　上周，中东冲突持续升级带动全球宏观及大类资产价格大幅波动。往后看，油价中枢抬升预计将对海外通胀造成较大冲击，从而影响美联储货币政策。国内方面，扩大内需仍是政策发力方向，同时产业链优势带来的出口稳定性对经济增速能够形成一定支撑，海外不确定性较大背景下经济基本面预计将出现一定的震荡回升。海外方面，3月标普综合PMI回落显示经济开始面临一定下行压力，同时高油价带来的通胀预期上行使得市场担忧26年美联储将转为加息。目前市场预期4月FOMC降息的概率为0，而加息的概率为4.14%，后续关注美联储在通胀与衰退之间如何进行利弊权衡。

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日

　　4．2 股票市场观点

　　4．2.1 五年分位数角度，目前A股估值处于偏低水平。

　　近期万得全A预测PE17.76倍，处于92%分位水平，股权溢价率2.49%，处于28%分位水平。市场估值分位数位于中性偏高区间。

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日

　　4.2.3 往后看，配置方向上关注：

　　1、反内卷政策叠加全球地缘关系恶化，周期及上游资源相对占优

　　2、贸易战升级利好的自主可控及供应链安全方向。

　　4．3债券市场观点

　　数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年3月27日

　　中短期看，由于地产政策仍以托底为主，内需大幅企稳回升仍然面临一定的难度；另一方面，我国在全球贸易冲突中逐步占据主动，因此出口维持较强韧性，在此背景下反内卷政策的效果近期明显加大。往后看，预计中东冲突短期内难以快速结束，高油价带来的通胀预期或将持续压制债券市场，尤其是长端利率走势。

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