3月30日晚间，绿联科技（301606.SZ）发布2025年财报，营收、净利均创下新高。然而，就在业绩大增前不久，绿联科技却遭遇公司高管和股东的接连减持。

绿联科技财报显示，2025年，公司实现营收94.91亿元，同比增长53.83%；归母净利润7.05亿元，同比增长52.42%。

　　2026年3月23日，绿联科技发布公告称，公司大股东珠海锡恒投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“珠海锡恒”）于2025年12月24日至2026年3月20日期间，通过集中竞价、大宗交易方式合计减持公司股票803.43万股。以公告减持均价计算，珠海锡恒套现5.09亿元。珠海锡恒背后正是绿联科技最大的外部股东高瓴资本。

　　更早之前，2026年1月，绿联科技还曾公告称，公司大股东深圳市绿联管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“绿联管理”）及其一致行动人深圳市和顺四号管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“和顺四号”）在2025年11月6日至2026年1月27日期间，合计减持公司股票622.37万股。以公告减持均价计算，绿联管理和和顺四号合计套现4.72亿元。

　　绿联管理成立于2018年，执行事务合伙人正是绿联科技执行董事、副总经理陈艳，其分管技术研发与产品创新。合伙人名单中，还有唐坚、李雷杰、聂星星等公司核心高管。和顺四号则成立于2021年，同样由陈艳担任执行事务合伙人，其余38名员工通过该企业间接持有公司股份。

　　至此，绿联科技遭股东和高管接连减持，合计套现近10亿元。

　　公司高管和大股东的接连减持，已成为影响绿联科技后市预期的关键变量。亮眼财报发布后的次日，绿联科技股票不涨反跌，截至收盘报67.69元/股，当日跌幅达2.65%。不过，时代周报记者注意到，截至3月31日，绿联科技虽较高点跌去27.22%，但相比2024年7月26日上市首日收盘的44.51元/股，仍旧有超过50%的涨幅。

　　就公司高管和大股东的减持原因、未来是否还有减持计划，以及公司未来发展战略等问题，时代周报记者致电绿联科技董秘王立珍，电话未能接通。随后，时代周报记者又通过短信方式发去采访提纲，截至发稿，仍未收到答复。

　　智能存储业务支撑高增长预期

　　绿联科技最初靠为国外客户代工数据线起家，后抓住2010年前后电商平台的高速增长机遇，打造自有品牌，并逐渐将业务范围从充电产品拓展至智能办公、智能影音以及智能存储领域。

　　目前，绿联科技的基本盘——充电创意产品依旧贡献近半营收。该业务包括充电器、移动电源等充电类产品，以及手机平板保护壳、保护膜、桌面及车载支架等创意类产品。财报数据显示，2025年，该业务实现销售收入43.56亿元，同比增长47.28%，占总营收的45.90%。

　　绿联科技的智能办公、智能影音业务则实现稳步增长。涵盖扩展坞、多屏显示及专业键鼠外设产品的智能办公产品，2025年实现销售收入24.32亿元，同比增长38.41%，占总营收的25.62%；智能影音产品实现销售收入14.72亿元，同比增长38.83%，占总营收的15.51%。

　　但真正撑起公司高增长预期的，其实是目前营收规模最小的智能存储业务，绿联科技将其定位为新的增长引擎。财报数据显示，2025年，绿联科技智能存储产品实现销售收入12.26亿元，同比增长213.18%，占总营收的12.92%。

　　具体来看，绿联科技智能存储业务的核心产品为NAS（Network Attached Storage，网络附加存储）。这是一种通过网络连接的专用数据存储服务器，可集中管理和备份数据，允许多个用户通过网络共享和访问数据，支持跨平台操作，且易于安装维护、扩展性强。

　　近年来，人工智能的迅猛发展进一步提升了数据存储需求，带动行业市场扩容，消费级NAS的渗透率不断攀升。弗若斯特沙利文数据显示，预计2024年至2029年，全球消费级NAS市场年复合增长率可达38.0%。

　　更重要的是，年初OpenClaw的爆火，带动资本市场关注个人数据存储领域。据IDC预测，全球活跃Agent数量将从2025年的2860万增长至2030年的22.16亿个，年化复合增长率超过130%。

国金证券研报据此分析认为，能够在边缘端执行模型推理、实时分析及自主化决策的NAS，未来有望成为承载多模态大模型、复杂AI应用的核心平台，并进一步发展为具备自主交互能力的家庭智能数据中枢。

　　NAS概念随之爆火，绿联科技股价也应声暴涨。3月10日，绿联科技股价一度冲高至93.00元/股，创下历史新高，较年初开盘的58.54元/股，涨幅超59.07%。

　　可惜的是，这场资本热潮尚未转化为实实在在的业绩增量，OpenClaw爆火不久后便因高昂成本与安全性问题迅速“翻车”。市场热情快速降温，绿联科技股价随之大幅回落。截至3月31日，公司股价收报67.69元/股，较高点已回调27.22%。

　　股价波动背后隐忧开始浮现

　　股价波动的背后，绿联科技正面临不小的挑战，这或许正是公司股东、高管在高位减持的原因。

　　比如，在看似风光的NAS业务背后，绿联科技的增长逻辑并非无懈可击。早在2018年，绿联科技就已布局NAS领域，并于2020年推出首款NAS产品。

　　凭借先发优势，绿联科技在消费级NAS市场取得了一定突破。根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年出货量及零售额计算，绿联科技为全球最大的消费级NAS品牌，市场份额分别为20.6%、17.5%。

　　但随着NAS从冷门小众产品发展为大众消费产品，越来越多的竞争对手入局，绿联科技面临的竞争压力持续加大。

　　2025年以来，华为、小米等生态巨头加速布局NAS领域。这些企业普遍将NAS作为智能生态的重要补充，强调与自家手机、电脑、平板等终端设备的无缝协同。面对这些有能力“用生态换硬件、用流量换市场”的行业巨头，绿联科技能否在价格竞争和生态壁垒的双重夹击下守住市场优势，尚未可知。

　　此外，绿联科技的研发投入仍处于较低水平。财报数据显示，2025年，绿联科技研发投入4.38亿元，虽同比增长43.96%，但研发费用占总营收的比例仅为4.61%。

　　与之形成对比的是，同期绿联科技的销售费用高达18.95亿元，同比增长57.28%，占总营收的比例接近20%。

　　高额销售费用的背后，是绿联科技对电商平台的高度依赖。财报数据显示，公司线上销售高度集中于亚马逊、天猫、京东等平台。2025年，公司支付的平台服务费高达7.56亿元，占当期销售费用的39.89%、总营收的7.97%。

　　这一现状无疑会对绿联科技的发展形成制约。消费电子配件行业高度分散、市场集中度极低，消费者的选择极为多元。这类产品往往用户黏性较低、品牌附加值有限，一旦产品质量出现问题，或市场上出现更具性价比的同类产品，企业很容易被替代。

　　同时，绿联科技的存货问题也愈发突出。截至2025年末，绿联科技的存货金额大幅增长61.94%至20.01亿元。在消费电子行业技术迭代快、市场需求变化大的背景下，如此庞大的存货规模不仅占用了巨额流动资金，还面临着潜在的存货跌价风险。

　　为寻求发展出路，绿联科技计划赴港二次上市。2026年2月2日，绿联科技向港交所递交招股书，独家保荐人为华泰国际。招股书显示，绿联科技此次募资将重点投向研发创新、产品升级与业务流程智能化，意在通过技术升级与规模效应，对冲成本端的压力。

　　NAS赛道的红利尚未完全消化，行业竞争加剧、研发投入不足、平台高度依赖与存货规模高企等隐忧已接踵而至。在此背景下，赴港二次上市能否为绿联科技注入技术与资金动能，对冲内外部发展压力，尚待时间检验。而核心股东与高管的接连减持，也让市场对其长期增长的确定性打上了一个问号。

（文章来源：时代周报）