招银国际发布研报称，维持中生制药（01177）“买入”评级，该行基于DCF，将集团目标价从9.4港元下调至8.7港元，以反映对于非BD收入的预期下调。

　　中生制药公布2025年业绩，收入同比增长10.3%至318.3亿元人民币（下同），其中创新产品收入同比增长26.2%至15.2亿元，占总收入的47.8%；经调整归母净利润同比增长31.4%至45.4亿元，若剔除科兴中维的分红，经调整归母净利润仍同比增长15%。

　　随着仿制药收入企稳以及创新药销售持续发力，该行认为今年公司业绩将继续稳健增长。

　　该行预计公司2026至2028年收入分别同比增长13.5%、7.1%、9.2%（非BD收入：10.5%、10%、9.2%），经调整归母净利润同比增长5.4%、8.3%、10.5%。