来源：智通财经网

　　有着“华尔街最准策略师”称号的美国银行策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）发布研报称，他认为当前胜率较高的策略之一是——投资者们当前应积极买入消费类股票以及今年以来持续遭遇市场抛售的软件股，以此来押注特朗普领导的美国政府在努力避免美国经济陷入衰退之际可能出现的“政策恐慌急救包”，以及在市场风险偏好回暖与人工智能技术驱动的基本面扩张之下软件股超跌反弹。

　　这位华尔街资深策略师在发给客户的一份报告中表示，一旦中东地缘政治冲突得到初步解决，美国总统唐纳德·特朗普很可能会推动出台一些攸关消费者支出与更广泛经济增长的刺激性政策举措，以保护美国消费者免受更高通胀背景之下的潜在经济下滑冲击，并提升其在选民中已经创下新低的支持率。

　　美国银行最新发布的这份研报显示，“牛熊指标”虽然已从极端乐观区间明显回落，去年12月触发的一项“美银卖出信号”也已结束，但关键的逆向买点——无论是更彻底的广度恶化、现金仓位抬升，还是更明确的宏观恐慌——都还没有真正到位。

　　不过哈特内特领导的策略师团队开始把“消费股”列为当前市场风险偏好震荡以及股市因地缘政治因素而持续波动的局势之下“最青睐的逆向做多”主题，其核心逻辑并不是消费基本面已经彻底见底，而是哈特内特预判白宫在中东冲突缓和后，将因衰退风险、生活成本压力和中期选举考量，被迫在更高能源通胀宏观背景之下祭出“policy panic”式的消费者支出托底性质政策。

　　在美国银行最新发布的这份研报中，哈特内特领导的策略团队还将今年以来遭遇“AI颠覆一切”悲观叙事论调重锤的软件股列入另一个最具逆向价值的多头方向，强调经历估值骤降之后，那些基本面长期稳健平台型软件巨头们迎来罕见的“抄底时刻”，或者说是“逢低买入”这一经典市场策略的教科书式入场时刻。

　　美银高呼消费股是战后最佳交易与资产配置主题之一

　　哈特内特领导的策略师团队在研报中写道：“我们假设会出现为避免陷入经济衰退而采取的政策恐慌式援助。”他表示，特朗普将进行“战后政策转向，以应对可负担性问题以及支持率下滑带来的一系列挑战”。他重点提到了围绕全民基本收入展开潜在刺激性的财政政策举措，以保护美国劳动者与广泛消费者们。

　　将决定美国国会控制权的11月中期选举，正迫使特朗普去应对民众对生活成本上升尤其是汽油价格“再通胀”猛兽的日益不满情绪，而这种不满又因伊朗战争引发的能源通胀土重来而进一步加速恶化。美银援引的最新民调显示，随着住房、食品杂货和公用事业成本愈发高企挤压民众钱包，MAGA阵营的选民们对美国总统经济议程的态度逐渐转向消极态度。

　　哈特内特在研报中强调，美国消费类股票是他“最青睐的逆向做多”交易主题之一，主要因为市场担忧通胀上升和经济增长进一步放缓甚至陷入衰退。在相对于标普500指数的表现上，该板块目前接近历史最低位附近，与新冠疫情和全球金融危机等市场危机大事件时期的水平相当。

　　与此同时，SentimenTrader的最新研究报告则显示，现在或许是一个极佳的“逢低买入”消费股时机。SentimenTrader研究报告显示，标普500非必需消费品指数中，超过50%的股票的交易价格较其252日线高点低了足足20%，该机构表示，这种情形在随后一年平均会带来约14%的涨幅；在此前28次出现这种情况时，该指数有23次都继续上攻式走高。

　　Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示，一旦不确定性开始缓解，消费板块可能会成为最早反弹的市场细分板块之一。他表示：“当投资者们转而观望或者退居场边等待市场见底时，这一板块会在心理层面遭受重创。如果我们所面对的逆风因素基本上得到解决，这个板块绝对会被视为整体投资者与消费者情绪的代理指标，因此一旦情况恢复进程正常，它不久后将表现得相当出色。”

　　此外，他还建议做多美债收益率曲线陡峭化交易，这是一种押注短期与长期利率利差持续扩大而从中持续获利的经典投资策略，以应对战后的各项货币或者财政政策反应。

　　美国银行策略师们强调的最新资金流向数据显示，投资者们对股市前景的担忧已经开始显现出来。在截至3月25日的一周内，美国股票基金资金流出规模达到约236亿美元，为13周来最高，数据引自EPFR数据流汇总；与此同时，欧洲股票型基金则录得自4月以来最大规模资金流出，达到31亿美元。

　　跌跌不休的软件股终于迎来逢低布局良机？

　　哈特内特表示，今年以来遭遇暴跌的软件股是美银所青睐的另一个“最具逆向价值的做多主题”。美银表示，那些与最前沿AI技术深度融合、收费逻辑更偏消费量或流程价值、客户黏性更强的平台型软件巨头们，可能在特朗普政府战后的一系列经济刺激举措推动之下，相比于其他板块以及其他软件标的率先迎来估值强劲修复。

　　对于软件股，本周初期的资金流数据显示，在连续数周去杠杆与抛售之后，聚焦高杠杆策略的对冲基金机构们似乎开始出现“边际回补”信号——既回补了大盘科技巨头，也回补了此前被AI冲击叙事“打残”的软件类股票。

　　另一华尔街大行杰富瑞（Jefferies）近日发布的一份研报显示，微软（MSFT.US）、Snowflake（SNOW.US）以及甲骨文（ORCL.US）等这类聚集数据资产与“AI+核心操作流程”且基本面优质的软件巨头，是该金融巨头在全球企业软件领域的首选股票标的，并且强调它们纯属被Claude Cowork、OpenClaw等代理式工作流主导的“AI颠覆一切”悲观基调所错杀。微软和甲骨文等软件巨头坐拥的云基础设施、系统入口、身份与安全、数据底座、分发渠道，以及与员工日常工作强绑定的操作流程，可谓AI最难复制的操作流程。

　　正如杰富瑞研报所传递出来的核心观点——即企业级AI预算优先流向大型云计算平台与模型层，这也意味着平台型软件巨头们护城河在AI代理式工作流工具等最前沿AI技术的助力之下将更加强大，而单一功能型SaaS则面临彻底被颠覆的压力。也就是说，在企业从AI试验转向正式部署的过程中，预算会优先流向最靠近核心系统、核心数据资产和核心工作流的平台型软件巨头，而不是优先流向单点功能层SaaS。

　　与微软、甲骨文等潜在受益于AI大浪潮的潜在AI赢家们相比，杰富瑞分析师们在研报中强调，Adobe（ADBE.US）与Docusig（DOCU.US）这类产品功能容易被模型原生能力吞噬、护城河弱、定制化色彩很重、客户又能部分自行用代理式AI智能体完整重构单一功能的SaaS类软件厂商们，可能遭遇前沿AI技术带来的“毁灭式冲击”，它们被AI彻底颠覆的概率非常之高。

　　Allspring Global Investments资深投资组合经理Jake Seltz 周五接受采访时表示：“我认为微软这只股票具有很高的长期投资价值。它的AI战略最终将被证明是正确的，而且我认为它将在很大程度上免受最严重AI颠覆恐惧的影响规模。与此同时，这些担忧正在制造长期持有机会，尤其是如果你愿意多一点耐心的话。”