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　　3月26日 蒙牛乳业（2319.HK）在香港四季酒店举行2025年全年业绩发布会。在面对宏观环境与行业周期的双重挑战下，公司交出了一份彰显韧性的经营答卷，通过坚守长期主义与价值创造，成功穿越周期。

　　财务表现稳中提质，股东回报持续加码

　　业绩报告显示，2025年蒙牛乳业实现全年销售收入822.4亿元，基本符合预期。得益于原奶价格下降及持续的精益化运营，公司毛利率创下历史新高，达到39.9%，较2024年提升0.3个百分点。全年实现经营利润65.6亿元，经营利润率保持在8%的高位水平。在剔除相关非经营性及资产减值影响后，经调整后的本公司拥有人应占利润为39.6亿元。

　　强劲的经营现金流是蒙牛稳健发展的坚实后盾。2025年，公司全年经营现金流达到87.5亿元，创历史新高；自由现金流也攀升至63亿元，达到历史最好水平。基于稳健的财务表现，蒙牛宣布了2025-2027年股东回报计划，明确未来三年将稳步提升分红，并保持回购节奏。2025年拟派发每股股息0.520元人民币，较2024年的0.509元稳步提升。

　　蒙牛总裁兼执行董事高飞先生在发布会上表示：“面对挑战，我们选择跳出低价内卷的陷阱，以创新为核心推动高质量发展。下半年，公司业务已呈现出环比企稳向好的态势，这一趋势延续到了今年一季度。”

　　业务板块多点开花，创新驱动结构优化

　　在业务层面，蒙牛各板块均展现出强劲的发展动能：

　　常温业务：面对供需矛盾和渠道分化，公司以产品创新破局，拓展增量市场。通过推出“软牛奶”系列零乳糖产品，解决了6.6亿乳糖不耐受人群的痛点，扩大了饮奶人群基数。特仑苏则在20周年之际，推出顶配产品“沙金套海”，深化价值护城河。

　　低温业务：逆势跑赢行业，连续21年稳居市场份额第一。冠益乳深耕功能赛道，下半年实现指数级增长，蝉联山姆销量冠军。

　　鲜奶业务：实现双位数增长，“每日鲜语”表现尤为突出。通过零糖双蛋白牛奶等新品，有效扩大消费人群，并在港澳市场实现快速渗透。

　　奶粉与奶酪：婴幼儿配方奶粉瑞哺恩、成人奶粉悠瑞及贝拉米均实现20%以上增长。奶酪业务增长超过20%，集团与妙可蓝多的协同效应进一步释放，巩固了行业领先地位。

　　“一体两翼”战略深化，打造新增长极

　　在“强一体”的基础上，蒙牛的“两翼”战略也取得显著进展。

　　创新一翼：公司在健康领域持续加大研发投入，在乳铁蛋白、脱盐乳清粉等精深加工领域打破技术瓶颈，达到国际标准。专业运动营养品牌“迈胜”完成近亿元A轮融资，前瞻性布局获得市场验证。

　　国际化一翼：依托大洋洲和东南亚布局，公司做大做厚海外市场。贝拉米在越南市场实现销售翻番，并计划拓展至印尼、菲律宾；Burra品牌正强化产品力，协同国内业务拓展全球市场。

　　展望未来：政策红利叠加行业复苏，锚定营养核心价值

　　展望2026年，高飞先生指出，乳业迎来政策和市场的双重利好。中央一号文件及两会期间释放的“促进乳制品消费”、“国民加奶”等强烈信号，为行业注入强劲信心。当前中国人均饮奶量仅为世界平均水平的三分之一，市场潜力巨大。

　　面对消费需求的多元化与渠道的深刻变革，蒙牛将锚定牛奶最核心的“优质蛋白”价值，聚焦基础营养、功能营养、医学营养三大赛道。公司透露，一项在高蛋白功能营养领域的技术布局即将上市，有望引领市场趋势。同时，蒙牛将利用2026年“冬奥+世界杯”的双赛营销机遇，强化品牌声量与销售转化，实现“品效合一”。

　　高飞先生最后总结道：“蒙牛正坚定地从传统乳制品制造商，向综合营养健康解决方案的提供商全面进化。我们将以产品价值、创新价值、经营价值和产业价值，为消费者、产业链、投资者及社会创造长期、可持续的回报。”