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　　来源：国际金融报

　　3月25日，经历大幅回调后，黄金市场迎来显著反弹，现货黄金盘中一度站上4600美元/盎司关键点位，国内外期货、现货市场同步走高，市场波动幅度明显放大。

　　截至记者发稿，伦敦金现报4554.08美元/盎司，日内大涨1.83%，盘中最高触及4602.631美元/盎司，最低触及4455.258美元/盎司，多空博弈态势凸显。

　　期货市场同步走高。截至记者发稿，COMEX黄金期货日内大涨3.12%，报4539.5美元/盎司，盘中最高上探至4601美元/盎司，最低触及4458.2美元/盎司，与现货市场走势保持联动。

　　国内黄金市场的反弹态势同样强劲。截至下午收盘，上海黄金交易所黄金T+D大涨4.28%，报1014.44元/克；上海期货交易所黄金期货主力合约大涨3.55%，报1013.96元/克。其中，黄金T+D盘中最高触及1024元/克，黄金期货主力合约最高触及1027.88元/克，均稳稳站上1000元/克大关。

　　面对贵金属市场的剧烈波动，近期中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国民生银行等多家银行密集发布贵金属市场风险提示公告。公告均指出，近期国内外贵金属价格波动进一步加大，建议客户提高风险防范意识，基于自身财务状况和风险承受能力理性投资，合理控制仓位。

　　非趋势性反转

　　“此番金价上涨并非偶然，而是多重因素共振的结果。”中辉期货资管部投资经理王维芒向记者表示。

　　王维芒进一步分析称，一方面，地缘政治风险再度升温，中东局势出现复杂变化，美国与伊朗之间的谈判信号与军事动作交替出现，使得市场避险情绪在经历短暂消退后迅速回归。另一方面，国际金价此前经历了一轮创纪录的深度回调，从高点快速下探至4100美元/盎司附近，技术上呈现明显超卖状态，积累了较强的反弹动能。在空头获利了结与多头试探性反攻的共同作用下，价格得以快速修复。

　　中天期货投资咨询部刘冬梅表示，地缘方面，美国推迟了对伊朗能源基础设施的打击行动，同时通过巴基斯坦向伊朗提出包含“15项条件”的结束冲突方案，地缘局势出现缓和迹象，能源价格回落，缓解了市场对通胀居高不下的担忧，贵金属因此受到提振。此外，美元指数从高位回落，也为贵金属价格提供支撑。

　　接连阴跌后迎来单日大涨，这是否意味着黄金已重回上涨通道？

　　“本轮上涨更倾向于下跌过程中的情绪修正与技术性反弹，而非趋势性反转。”王维芒认为，美联储的利率路径、美国实际收益率变动等真正主导金价中长期走向的核心因素并未发生实质性改变。因此，在缺乏新的宏观催化剂之前，单日大涨尚不足以确立重回单边上涨通道。

　　刘冬梅也持类似观点，她认为，目前市场仍处于高度博弈状态，消息面变动频繁，波动剧烈。目前黄金价格已恢复至年初水平，但在价格尚未突破前高、机构资金未大规模回流等情况下，尚不能确认已全面重回上涨通道。

　　“猴市”特征明显

　　“当前黄金市场已呈现出典型的‘猴市’特征，即价格上蹿下跳、多空激烈博弈、方向感模糊。”王维芒指出，短期主导金价的因素频繁切换，风险偏好与避险情绪交替占据上风，导致金价缺乏清晰的单边运行逻辑。

　　王维芒进一步预测，在明确的降息时点或新的宏观指引出现之前，金价大概率将在4300美元至4750美元的宽幅区间内反复拉锯，波动率维持在较高水平。

　　长期来看，王维芒认为，黄金的长期支撑逻辑依然坚实。全球“去美元化”趋势在央行层面持续演绎，多国央行仍在战略性增持黄金储备，为金价提供了底部支撑。同时，地缘政治不确定性、全球债务规模高企以及通胀中枢抬升，都使得黄金作为终极避险资产和抗通胀工具的价值依然突出。尽管短期行情剧烈震荡，但从资产配置的视角看，黄金的长期逻辑并未被破坏，投资者应区分短期交易与长期持有的不同逻辑。

　　刘冬梅也表示，目前黄金价格在高位剧烈震荡、宽幅波动、方向难辨，情绪被反复拉扯。在这种高波动的环境下，建议理性配置，从“博取短期收益”转向“长期配置、严控杠杆”的稳健策略，避免情绪化操作‌。把黄金作为资产组合中的压舱石和对冲工具，而非短期的投机行为；不追涨杀跌，分批建仓的同时，严格控制杠杆，降低仓位，防范剧烈波动带来的风险。

　　投资者策略方面，王维芒表示，心态上需摒弃短期博弈冲动，操作上应坚持分批买入与定投策略。与其在单日大涨时追高，不如将资金分成多份，在市场回调或震荡区间下沿时分批介入，通过拉长建仓周期来平滑成本、降低择时风险。此外，工具选择务必量力而行，建议使用无杠杆或低杠杆工具，并持续关注中东局势、美债利率及美联储议息态度。