**杨德龙：中东冲突打乱慢牛节奏但难改趋势，A股中长期投资机会依然存在**

　　3月份，A股市场受中东冲突升级影响出现较大幅度调整，上证指数跌破4000点整数关口，投资者信心受到一定冲击。但可以明确的是，中东冲突只是打乱了慢牛长牛行情的节奏，并不会终结这轮行情——支撑慢牛长牛行情的底层逻辑并未发生根本性改变。

　　3月份两会召开，政府工作报告提出2026年我国经济增长目标为4.5%-5%，CPI目标为2%，今年将实施更加积极有为的宏观政策提振内需，推动经济复苏。2026年企业盈利有望得到改善，这是慢牛长牛行情的基础。

　　“十五五”规划纲要已审议通过，规划重点提到的科技创新方向仍是2026年资本市场关注的焦点，包括人形机器人、芯片半导体、算力算法、可控核聚变、量子技术、生物医药、商业航天等。虽然去年已有较大涨幅，但今年仍是市场焦点，经过调整后这些科技方向依然值得关注。

　　居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经形成。今年有高达50万亿元定期存款到期，三年前这些存款利率高达3%以上，现已降至1.2%左右。存款到期后，居民面临再选择：是继续存1.2%的存款，还是寻找更高收益的产品？股市上涨一年半后，不少基金业绩表现不俗，有望吸引部分储蓄向资本市场转移。资本市场有望成为继楼市之后，我国又一大居民储蓄的蓄水池。

　　近两年我国在科技创新领域取得重大突破，在高精尖军事装备领域同样实现突破，东风31AG导弹试射成功、第六代战机实现突破等，表明我国在军事上具备保家卫国的实力。此次中东冲突更彰显出中国在军事和经济上的优势，中国已成为世界上最安全的国家，也是美国不敢轻易挑衅的国家，这都将提升全球资本对中国资本市场的信心。

　　在科技创新方面，DeepSeek大模型横空出世后，千问、豆包、元宝等大模型相继推出，在国际市场占有率超过60%，我国在应用端优势明显。人形机器人、具身智能、芯片半导体等领域的突破，进一步提升了投资者信心。

　　中东冲突结局扑朔迷离。美国总统特朗普一贯举棋不定，有人开玩笑说“能打败特朗普的只有第二天的特朗普”。特朗普朝令夕改的作风，被投资者称为“开口交易”——先释放重大利空导致市场大跌，等市场绝望时再释放重大利好，让市场应声反弹。这为中东冲突结局带来了很大不确定性，资本市场也随之出现较大波动。

　　从中东局势看，参与的三方都萌生退意，不想把战争拖成持久战、消耗战，否则对世界经济、国际油价和全球资本市场都会形成非常不利的影响。霍尔木兹海峡被封锁，直接导致20%的石油运输中断，石油储备不足的国家已开始限电、加油排队。我国有100多天的石油储备，加上过去一年大力发展新能源替代传统能源，大幅减少了对石油的依赖，加之从俄罗斯、中亚、中东通过管道运油，国内油价整体平稳，仅因国际油价上涨触发了成品油价格上调机制。

　　美联储3月会议按兵不动，暂停降息。鲍威尔表示今年是否降息主要看中东冲突导致油价上涨是否会引发全面通胀。如果通胀较高，联储可能推迟降息，甚至有人预期年内不再降息，这对资本市场和黄金价格不利。近期国际金价结束之前大幅上涨走势出现暴跌。

　　黄金虽是传统避险金属，战争本应有利于金价，但此次冲突发生在中东导致油价上涨，美联储降息预期推迟，加上部分机构抛售黄金获取流动性，造成金价大跌。但从长期看，支持黄金上涨的逻辑并未改变，大跌反而为前期踏空投资者提供了低位布局机会。建议投资者在组合中配置20%的黄金类资产以应对纸币贬值风险，这一策略在过去几年已得到完美验证。

　　近期市场调整减缓了居民储蓄向资本市场转移的速度，部分存款到期后可能选择保险或债券基金等固收类产品。但从长期看，居民储蓄向资本市场转移的趋势已经形成，不会中断。今年以来已有多只新基金首发规模突破50亿元，这是积极信号，说明“牛还在”。

　　以往居民储蓄主要流向楼市，但当前楼市整体调整，只有一线城市核心区域的房产具有稀缺性可能率先见底反弹，成交量不会回升很快。资本市场成为继楼市之后居民储蓄的第二大蓄水池，这也是慢牛长牛行情的基础。

　　对提振内需而言，资本市场走出一轮慢牛长牛行情，可以有效提升投资者信心，推动楼市回暖，支持科技创新方向的发展。这轮牛市对经济增长和经济转型具有重大意义，现在慢牛长牛行情已经启动，形成良好趋势。社会各界应共同呵护这轮来之不易的慢牛长牛行情，这也是增加居民财富、拉动经济增长、推动新质生产力发展的重要途径。