来源：燕梳师院

　　2026年3月18日，京东拍卖平台再度上架新华联控股有限公司持有的三峡人寿保险股份有限公司2亿股股份，这已是新华联控股第四次出手拍卖该笔股权。

　　此次拍卖起拍日期定为4月2日，起拍价低至1.03424亿元，折算下来每股仅约0.517元，较首次拍卖价格近乎腰斩，折射出当前保险股权市场的理性回归。

　　作为三峡人寿的原始股东，新华联控股的股权处置背后，是其自身债务重整的收尾需求。

　　据悉，新华联控股自2020年起陷入流动性危机，2023年进入实质合并重整程序，2025年6月重整计划正式执行完毕，处置金融股权成为其偿清债务、盘活资产的关键一环。本次拍卖的2亿股股权对应三峡人寿6.59%的股份，为新华联控股持有的全部无质押股权，若成功出让，其将彻底退出三峡人寿股东序列。

　　此前三次拍卖中，起拍价从首次的2.02亿元逐步下调至1.616亿元、1.2928亿元，均因无人出价而流拍，此次降价至历史新低，试图吸引意向投资者入场。

　　与股权拍卖遇冷形成鲜明对比的是，三峡人寿自身经营正逐步回暖，且股权结构已完成国资主导的重构。作为唯一一家总部位于重庆的寿险公司，三峡人寿2025年核心经营指标表现亮眼：保险业务收入达6.33亿元，同比大幅增长90.09%；净利润亏损1.97亿元，同比减亏21.83%，亏损幅度显著收窄。投资表现同样可圈可点，年度累计投资收益率3.90%，综合投资收益率3.61%，较上年分别提升1.67和1.76个百分点。

　　股权结构方面，2025年三峡人寿迎来重大变动。当年11月，公司股东重庆渝富资本运营集团有限公司将所持5.62亿股股份（占总股本18.54%）无偿划转至重庆发展投资有限公司，划转完成后，重庆发展持股比例升至33%，成为第一大股东，渝富资本持股比例则降至13.35%。

　　加之2025年3月完成的第二轮增资扩股，公司注册资本从15.37亿元增至30.33亿元，新增重庆发展、重庆三峡国有资本运营集团有限公司两家国资股东，目前前四大股东均为重庆国资企业，合计持股比例高达81.88%，国资主导的治理结构已然成型。

　　资本实力的夯实的也为三峡人寿发展提供了支撑。2025年的增资扩股引入资金15亿元，直接推动公司净资产大幅增长203.46%，至19.27亿元；报告期末，综合和核心偿付能力充足率分别达338.10%、332.49%，虽较上季度略有下降，但仍处于较高水平，且最近两季度风险综合评级均为B类，经营稳定性持续提升。

　　不过，公司总资产较上年末下降11.20%至45.27亿元，仍需在资产优化方面持续发力。

　　此次股权拍卖屡遭流拍，根源在于保险股权估值逻辑的深刻变化。业内专家指出，过去保险牌照具有较高溢价，而当前资本市场对险企股权的评价已从“牌照导向”转向“盈利导向”，投资人更关注企业持续盈利能力、资本消耗情况及战略协同价值。

　　新华联控股所持股权仅为6.59%，属于财务Ⅱ类股东，不具备经营主导权，且三峡人寿尚未实现盈利，短期投资回报预期不明，再叠加行业估值回归理性，使得意向投资者更为审慎。

　　如今，第四次拍卖已降至接近原始出资成本的价格，能否打破流拍魔咒仍未可知。对于三峡人寿而言，股权的稳定与否将影响其后续发展节奏；对于新华联控股，此次拍卖则是其债务重整收尾的关键一步。

　　这场持续多轮的股权拍卖，不仅是两家企业发展历程的重要节点，更折射出当前保险行业从规模扩张向高质量发展转型过程中，资本对险企价值判断的理性回归。