来源：观潮财经

　　2025年，随着大部分险企会计准则的切换，非上市险企的投资收益率、综合投资收益率数据展现出巨大差异。

　　得益于资本市场的大幅回暖，2025年险企的投资收益率数据亮眼。57家人身险企中，仅1家投资收益率低于3%，高于6%的险企有5家。其中，君龙人寿、小康人寿分别达10.85%、8.17%。前者是增幅最高，而后者是最稳的，连续两年投资收益超8%。

　　但综合投资收益数据就没那么乐观，会计准则原因多数已不可比。单从数据层面来看，2025年超九成险企该指标数据下降，而2024年下降险企仅占4%。

　　投资收益率与综合投资收益率的差距，本质上是 “已实现损益”与“总公允价值变动”之间的差距。它深刻地揭示了保险公司在利润平滑、会计科目选择、资产配置偏好和投资策略上的不同。综合两指标也能更全面、公允地看清评价“神龙见首不见尾”的险资。

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　　投资收益率丨最高超10%，24险企二连增

　　据观潮财经统计，截至截稿，共有57家人身险企披露了2025年第四季度偿付能力报告，从其中披露的2025年投资收益率数据看，受益于资本市场回暖，各家险企投资收益数据向好，同时险企之间投资能力差异更加明显，投资收益率最大值大幅提高，最小值进一步下降。

　　整体丨最高值、最低值相差12.34%，差距增大

　　据观潮财经统计，2025年人身险行业投资收益率均值、中位数小幅增长至4.65%、4.61%；最大值大幅增长1.99%，为君龙人寿的10.85%；而最小值则继续下降，仍为连续两年投资端亏损的华汇人寿数据。

　　2025年最小值较2024年同期下降了0.63个百分点，与最大值的差异高达12.34%，相较于2024年同期最大值与最小值相差9.72%，今年人身险行业的投资收益率水平差异继续扩大。

　　从正负收益险企数量来看，2025年有56家险企获得正收益，仅1家为负，行业投资端整体健康状况良好。

　　从同比数据来看，2025年有33家险企投资收益率同比上升，占比58%；有24家同比下降，占比42%。

　　不过，2024年投资收益率同比增长的险企数量高达44家，大大高于2025年水平。即2025年，投资收益率同比下降的险企大幅增加。

　　从投资收益率同比变化情况分布图来看，整体同比的变化区间主要保持在-2%到2%之间，超8成险企2025年投资收益率变化幅度均处于此范围内。其中，同比增长最多的为君龙人寿，其投资收益率超10%，增幅超6%。

　　TOP10榜丨君龙、小康分属冠亚军

　　船小好调头，总体来看，2025投资收益率前十均为中小型险企。其中，君龙人寿最高，达10.85%，较2024年的6.18%增幅也是TOP10中最高的；而小康人寿最稳，该公司已是连续两年投资收益率超8%，这在行业内较为少见。

　　2025年投资收益率前十的人身险企分别为：君龙人寿、小康人寿、北京人寿、信美人寿、德华安顾、财信人寿、国富人寿、利安人寿、陆家嘴国泰、幸福人寿。10险企投资收益率均达5%以上，其中超8%的有2家，超6%不足8%的有3家。

　　后10榜丨多超3%，新华、泰康两养老险企二连降

　　从投资收益率后10榜来看，2025年投资收益率低的险企也基本在3%以上，只有华汇人寿一家为负值。其中，农银人寿、新华养老、泰康养老3家险企同比上升，剩余7家险企均同比下降。

　　该榜单显示，即使是排名靠后的公司，多数仍保持了正向收益。值得一提的是， 后10榜中，中意人寿、华汇人寿2家险企连续两年投资收益率下降，其2025年的数据分别为3.78%、-1.49%，而华汇人寿也已是连续第二年投资收益率为负数。

　　连增丨24险企连增，多匹“黑马”现身

　　据观潮财经统计发现，随着资本市场向好，多家险企投资收益率连续增长。2025年，实现同比二连增的人身险企共24家，占57家披露相关数据险企的42.11%。其中，君龙人寿、北京人寿、信美人寿、德华安顾、国富人寿、利安人寿、陆家嘴国泰不仅实现了两年连续增长，更成功入围2025年投资收益率TOP10榜单，投资数据持续向好。

　　值得一提的是，剩余险企中投资收益率均在3%以上，超4%的有9家，超5%的有8家，高于6%的3家，超10%的君龙人寿更是在各大榜单居首。

　　连降丨分化加剧，民生、中意、华汇人寿二连降

　　在统计的57家险企中，有3家险企投资收益率已是连续两年下降，除了投资端连续亏损的华汇人寿，还包括民生人寿、中意人寿。

　　其中，民生人寿与2024年水平相仿，略降；中意人寿则是在投资收益率连续稳定在超4%近5%水平线后突降一个百分点，至3.78%，排在投资收益率排行榜的倒数第十名。

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　　综合投资收益率丨整体承压，91%险企下滑

　　与投资收益率指标相比，综合投资收益率在2025年表现出更大的波动性，行业均值、中位数均较2024年有明显下降。

　　整体丨4指标均降

　　从57家人身险企数据看，2025年综合投资收益率平均数为2.97%，中位数为2.75%，较2024年有显著回落，与投资收益率的大幅上升相反，反映出市场波动对该指标的冲击。

　　此外，2025年综合投资收益率最小值继续探底，较2024年同期下降1.4个百分点至-2.26%，最大值较2024年同期下降5.74个百分点至11.64%，行业水平差异缩小，与投资收益率2个指标变化相反。

　　据观潮财经统计，2025年综合投资收益率为正的险企有53家，为负的有4家，大大高于往年水平，也高于投资收益率指标。

　　特别值得关注的是，2025年综合投资收益率数据与2024年相比发生极大变化，超九成险企该指标数据下降，而2024年下降险企仅占4%。具体来看，57家险企中52家同比下降，占比91%；5家同比上升，占比9%。

　　从综合投资收益率同比分布图来看，整体同比的变化区间主要保持在-10%到1.5%之间，近八成险企2025年综合投资收益率变化幅度均处于这个范围内。

　　其中，波动上升的险企有5家，分别是小康人寿、君龙人寿、华贵人寿、长城人寿、中华人寿；波动下降幅度超15%的险企有2家，分别为中荷人寿、同方全球，分别同比下降16.68%、18.51%。

　　TOP10榜丨小康人寿11.64%领跑

　　2025年综合投资收益率前十的险企呈现出的特点：头部效应突出，小康人寿、君龙人寿、安联人寿综合投资收益率断档领先，组成高收益第一梯队，华贵人寿、长城人寿、国富人寿、国民养老形成差距较小的第二梯队。

　　据观潮财经统计，2025年综合投资收益率排名前十的人身险企分别为：小康人寿、君龙人寿、安联人寿、华贵人寿、长城人寿、国富人寿、国民养老、中华人寿、招商信诺、财信人寿。

　　榜单显示，小康人寿以11.64%的综合收益率位居第一，君龙人寿以9.85%紧随其后，这两家公司在投资收益率TOP10榜单中也位居前二，除此之外还有国富人寿、财信人寿，这四家公司同时出现在了两个TOP10榜单中，显示出其在两个投资收益口径下的领先优势。

　　后10榜丨均下降，4险企为负值

　　综合投资收益率后10榜单中，10家险企数据均同比下降。其中，同方全球降幅最大，较2024年大幅下降18.51个百分点。

　　此外，后10榜单中，德华安顾、同方全球、华汇人寿、中荷人寿4家险企的综合投资收益率为负值，其余6家险企的综合投资收益率也均未超过1%。

　　连增丨小康、君龙、华贵、长城、中华人寿连续两年增长

　　在综合收益率整体承压的背景下，57家险企中仍有5家实现了连续两年增长。

　　这5家险企分别为小康人寿、君龙人寿、华贵人寿、长城人寿、中华人寿。其中，小康人寿和君龙人寿同时位列综合投资收益率TOP2，展现了极强的抗周期能力和投资韧性。

　　连降丨2险企连续两年下降

　　数据显示，有2家险企的综合投资收益率连续两年下降，分别为财信人寿和华汇人寿。

　　从综合投资收益率数值来看，二连降险企中，财信人寿2025年综合投资收益率4.53%，华汇人寿为-1.49%。

　　2025年，人身险行业投资端表现出“投资收益率稳健、综合收益率承压”的分化态势。部分险企通过精准的资产配置，在波动的市场中抓住了机遇。然而，综合投资收益率的普遍下滑也提醒行业，在低利率和市场波动背景下，如何平滑收益、控制风险，将是所有险企持续面临的课题。

　　附：2025年人身险企投资收益率排行榜