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　　来源：南财社

　　车企年报披露，悲喜各不相通。

　　国际上，全球最大的日系车巨头本田汽车暴雷，预亏4200亿~6900亿日元（约合人民币116亿~247亿元），是其上市以来的首次年度亏损，震惊全球汽车行业！

　　国内这边的新势力理想汽车，也突然业绩变脸。上一年还爆赚80个亿，2025年净利润却暴跌86%。其中，去第四季度净利润更是暴跌超99%。

　　理想，这个国内最早实现年度盈利的新势力车企，究竟怎么了？

　　01

　　一年少赚近69亿！

　　新势力“利润王”也业绩变脸了

　　3月13日，理想汽车发布去年业绩，2025年营收为1123亿元，较2024年的1445亿元减少22.3%。净利润11.24亿，同比下滑86%。

　　理想去年业绩不好，在意料之中。但跌成这样，还是让人没想到。

　　如果放在其他车企，净利润11个亿，已经相当亮眼了。但放在理想身上就不同了，要知道，理想在2023年首次实现年度盈利，就高达117亿，成为新势力中的“利润王”。2024年虽然有所下滑，但净利润依旧高达80亿。

　　结果现在净利润直接跌到11万出头，直接一年少赚近69亿！

　　理想净利润的暴跌，主要还是因为销量的下滑。去年，一直聚焦增程式汽车的理想，突然开始转变战略，聚焦纯电。但理想i8上市就相继被消费者吐槽，与卡车对撞测试视频还遭遇大面积质疑，叠加舆论压力下，其销量表现却并不怎么亮眼。另一边，基本盘L系列也在问界、小米、蔚来等竞品挤压，销量承压。

　　双重压力压下，理想汽车销量大跌。2025年理想汽车交付量为406，343辆，较上年同期的500，508辆减少了94，165辆车，同比下滑了18.8%，仅完成了64万辆销量目标的63.48%。而这一目标还是年中下调后的。

　　直接从2024年的新势力销冠，掉到第5名。而前面的零跑、鸿蒙智行、小鹏、小米，甚至后面的蔚来，去年销量都在增长。

　　销量下滑直接传导到营收上。2025年，理想营收1123.13亿元，同比下滑22.3%，比上一年少卖了321.47亿元。其中，车辆销售收入为1067亿元，较2024年的1385亿元减少23.0%。

　　盈利能力更是遭到重挫。理想汽车还出现了近年来首次全年经营亏损，营业利润从上一年的70亿，变为了亏损5.21亿。2025年的毛利率为18.7%，而2024年为20.5%。

　　虽然整体净利润还是为正，但经营现金流转负，从2024年的159亿元变为了-86亿元。一年之间直接少了245亿真金白银，“造血能力”突然就差了。自由现金流也从上一年的82亿元，变为-128亿元。

　　这背后原因有很多，除了销量下滑，还有转型纯电后规模效应也并未完全释放，还未形成规模化现金流贡献，竞争加剧单车利润被压缩。

　　但更大的原因还是去年10月的MEGA起火事故。当时，上海一辆理想MEGA在行驶过程中突然起火，并迅速蔓延，不过幸好车内人员及时逃出，无人受伤。事故发生后一周，理想便主动召回11411辆理想MEGA2024款汽车。

　　这次召回成本计提，直接影响了理想第三季度净利润，导致Q3净亏损6.24亿元，终结了公司连续11个季度盈利的纪录。

　　最终直接侵蚀现金流。截至2025年末，理想汽车的现金及现金等价物从659亿缩水至567亿，足足少了92亿。

　　不过理想汽车的家底还比较雄厚，如果加上定期存款与短期投资，截至2025年底，理想汽车理想汽车现金储备高达1012亿元，远超同行。

　　02

　　不到一年股价近乎“腰斩”，

　　市值蒸发超1200亿港元

　　销量承压下，理想股价也从去年7月以来便持续下跌，目前股价已经跌至67.9港元，相较128.1港元的高点已经跌去了47%，几乎“腰斩”，市值蒸发超1228亿港元。

　　值得一提的是，理想汽车也是国内新能源汽车市场中唯一一家从来没有进行过股票回购的企业。这种放任股价下跌的态度，也让不少投资者不满。

　　不过，这次的业绩暴跌和股价腰斩下，理想也开始有了“挽救”股价的想法。

　　据21世纪经济报道，理想汽车CEO李想近期正在考虑回购理想汽车部分港股市场股份，购回比例以及总额等仍在讨论中。

　　03

　　李想重新接管一切

　　半年走了8个高管

　　销量下滑之下，理想公司内部也再生变动。

　　2025年11月李想宣布：理想重新回归创业公司模式。简单来说就是，CEO亲自下场，重新接管一切。

　　于此同时，理想汽车管理层也出现人事地震。自2025年8月以来，理想汽车至少已有8位核心高管离职，包括前第二产品线负责人张骁、前基座模型负责人陈伟、前智驾负责人郎咸朋、前Soc负责人秦东等，涉及智驾、产品、芯片、供应链不同部门，但他们几乎都处在技术核心位置。

　　其中很多还是理想汽车的元老。比如郎咸朋，他是理想自动驾驶体系最早的建设者之一，一手搭建了理想完整的智驾技术体系。随着郎咸朋的离开，理想智能驾驶团队的四位创始成员，如今已全部离开。

　　郎咸朋的离开也让人们想起一件往事。2024 理想 AI Talk上，他透露李想曾对他说，“下半年如果我还看不到变化，（智驾）拿不到头部位置的话，那你这个负责人就可以不用干了”。他还半开玩笑的说，李想基本每周都会说“你别干了”。

　　郎咸朋将这种管理比作“拧螺丝”，需要时拧上，不需要时换下。这种高压环境催生了效率，而在如今销量下滑的时候，这种压力进一步压到了高管身上，激化了往往的内部摩擦。

　　业绩下滑、股价暴跌、高管出走下，理想正试图通过讲新故事，扭转颓势。

　　国内销量下滑下，理想只能另辟蹊径，开拓海外市场，去年12月进入了埃及、哈萨克斯坦、阿塞拜疆等市场；而在卖车之外，理想在去年还发布了AI眼镜Livis，试图讲好AI故事。

　　在这次财报中，理想还将进一步加码AI。公司CEO李想在这次的财报电话会议上表示，2026年，是理想汽车进化为“具身智能”企业关键的一年。

　　李想表示，理想汽车将在2026年继续加大对AI的研发投入。财报显示，2025年理想研发投入达113亿元，其中AI相关投入占50%。

　　这并不让外界意外，早在2026年1月，李想就曾公开表示：“2026年是理想成为AI头部公司的最后窗口期。”透露出其转型AI公司的急迫性。

　　但AI的故事人人都在讲，理想最终能讲成如何，具身智能又能否成为理想的“救命稻草”，还需要后续的验证。