来源：鑫元基金

　　以光为引，向美而行。第116个国际妇女节，鑫元基金致敬每一份了不起的女性力量，让我们一同走近鑫元基金三位权益&FOF基金经理，看她们如何在专业中成就价值，在岁月中绽放精彩。

　　01

　　妇女节之际，请介绍自己：从业年限、管理方向、投资理念关键词

　　王丽军

　　十九年证券从业经验，深耕多资产配置领域。用国际化视野进行多资产配置，中国企业的竞争力已不再局限于国内市场，而是体现在全球产业链中的地位。因此，理解中国资产，必须具备全球坐标。现任鑫元港股通领航混合基金经理。

　　徐欢

　　十二年证券从业经验，秉承绝对收益投资理念，追求长期、稳健、可持续的投资回报，为投资人创造价值。将资产配置、股债策略、基金产品研究相结合，构建攻守兼备的投资组合。注重风险管理，关注产品持有体验。现任鑫元鑫选稳健养老目标一年持有偏债混合（FOF）及鑫元鑫选安悦3个月持有期债券（FOF）基金经理。

　　白伊贝

　　九年证券从业经验，深耕医药行业权益投资。在人口老龄化日趋深入、中国医药科技蓬勃发展的时代背景下，希望在这一相对景气度较高的方向上为持有人创造可持续的长期回报。现任鑫元医药睿选混合基金经理。

　　02

　　能否谈谈自己在投资上的优势？用一个词形容你的投资风格，并简单解释。

　　王丽军

　　全球视野布局。跳出单一市场局限，立足全球产业链与宏观经济格局，分析各类资产的价值与趋势，在全球范围内进行多资产、多板块的配置与筛选，挖掘跨市场的投资机遇。

　　徐欢

　　追求绝对收益。能一定程度上屏蔽市场噪声，以力争为持有人创造稳健价值为核心目标，而非单纯跑赢指数。通过灵活的资产配置、严格的风险把控与精选标的，寻找“小亏大赚”的非对称损益结构，在控制回撤的前提下争取收益，兼顾组合的攻守平衡，重视长期可持续的投资回报。

　　白伊贝

　　期待为持有人创造可持续的长期回报。投资的第一性原则是估值合理：面对高景气度的行业，积极把握估值合理的投资机会；面对处于周期下行的行业，则挖掘被低估的机会，力争在持续评估高估与低估的过程中，实现相对稳健的回报。

　　03

　　你认为女性在投研中具备哪些独特优势？你如何看待长期投资？风控在你的组合里占什么位置？

　　徐欢

　　在现有市场环境中，女性投资者在短期信息快速获取方面可能存在一定劣势，因此更需要在中长期维度构筑自身核心优势。如何构筑中长期维度优势？第一，保持健康的身体和积极的心态，少犯错、活得更久；第二，明确个人的使命、愿景、价值观；第三，将自己的时间和精力投入到热爱的事业中，多读书、多实践，PDCA，提高自己的能力和水平，形成良性循环。长期维度来看，我相信优秀的投资人都是“雌雄同体”的，既具备女性的耐心、谨慎、坚韧，也具备男性的远见勇敢、开创精神。

　　长期投资是理想，现实是投资久期受制于负债端久期。每一笔投资我都希望买在无人问津处，卖在人声鼎沸时，但是资本回报率均值回归的时间和路径是不确定的，资本周期的循环可能因为各种原因受阻。需要做好资产负债久期平衡，在合理的期限内给予投资人合理的回报。

　　我认为管理组合就是管理风险。霍华德·马克斯说很好：“归根结底，投资者的工作是以盈利为目的聪明地承担风险。能够出色地做到这一点，是最好的投资者与其他投资者之间的区别……在我看来，杰出投资者是那些承担着与其赚到的收益不相称的低风险的人。他们或以低风险赚到中等收益，或以中等风险赚到高收益。承担高风险、赚到高收益不算什么——除非你能坚持很多年，在那种情况下，‘高风险’要么并不是真的高风险，要么就是被管理得很好。”

　　白伊贝

　　资管产品的核心目标，是为持有人追求长期稳健的收益回报。评判投资标的的价值，要以长期内在价值为锚去判定。风控对于控制组合回撤至关重要，而风控的实现方式有多种。比如设置严格的交易纪律、择时调整仓位、通过选股保留安全边际等。本人更倾向于最后一种，在选股时即预留安全边际，不做高波博弈。

　　04

　　面对市场波动与压力，你常用的调节方式是什么？如何陪伴持有人穿越周期？

　　王丽军

　　海外业务影响因素多，波动大，需要苛刻的投资逻辑和投资框架的体系化。我坚持跑步已经10年了，通过跑步定期情绪清零，以保持相对冷静的逻辑思考能力。同时在多轮市场周期中持续复盘、不断迭代完善自身投资体系，最终形成全球主要经济体的宏观、利率、汇率的研究能力，以及自上而下的不同国别、不同资产类别的大类资产配置研究能力。

　　徐欢

　　每个人都面临着各种来自生活和工作的压力，我的应对方式是弄清楚事物运行的本质规律并付诸实践。

　　首先，理解一个人（human animal）身体和大脑的运行机制，幸福和健康不仅仅是关于生活方式和人际关系，这些只是表现形式，其本质是激素调节。维持好身心平衡，会有助于我应对各种压力。

　　其次，面对资本市场的波动和工作上的压力，尝试去理解自己预期外、自框架外的波动，多反思、多复盘，多看看不同的观点，采取一个更长期的视角，这些都是很好的方法。

　　此外，如果掌握了价格和价值的运行规律，那么市场波动不是坏事，是为我们提供交易机会。

　　如何陪伴持有人穿越周期？要掌握一套能穿越周期的投资方法，经得住市场波动的极端压力测试。绝大多数情况下不是投资人不想陪伴持有人穿越周期，而是由于自己犯下的各种错误而被市场淘汰。

　　白伊贝

　　穿越周期是一件不容易的事情，对于周期的判断很难精准把握。因此我更倾向于以选股代替判断周期，审慎评估估值，买入即预留安全边际，控制下行风险和幅度，保留上行空间和机会。

　　05

　　2026年你最看好的方向是什么？逻辑是什么？投资者最应关注的风险点有哪些？

　　王丽军

　　2026年看好全球权益市场和商品：美国经济就业数据走弱，美国进入降息通道， 2026年美国财政扩张，持续降息对经济支撑；“大美丽法案”全面落地执行，预计增加赤字5000亿美元，赤字率预计将持续扩张至6.5%左右；半导体、汽车、电力设备、国防产业等非AI资本开支、国防与基建投资，外资回流，经济存在修复可能；美元有望先弱后强；

　　维持看好全球科技股，全球AI资本开支加大，海外算力需求持续上修，全球半导体产业逐渐进入上行周期；同时，中国科技突破方向，比如军工、国产芯片以及创新药，都有明显的积极变化，产业逻辑带来估值驱动的投资机会，是长期的主线逻辑，同时AI应用需求端受益于人工智能、自动驾驶等新兴领域爆发；

　　看好铜铝等工业金属：弱美元加上美国经济复苏预期，铜的供给约束最强，工业属性+金融属性叠加，依然看好；

　　看好中国核心资产：人民币有走强预期，中国核心资产，比如，金融行业、新能源储能板块、港股恒生科技以及受益于全球财政扩张以及国际化出海能力增强，行业景气出现拐点的机械、化工、汽车等顺周期板块，有望走出超额收益。

　　风险在于：中国经济继续弱势；以及美国大选以及联储降息带来的全球流动性波动。

　　徐欢

　　对我而言，自上而下的判断难度较大，因为资本周期会被政治意图、颠覆性技术、全球化（或逆全球化）、管理不善等因素打断。有三种方法可以用来寻找投资机会：第一，处在上涨趋势中的资产，如当前多数权益资产和商品资产。对于此类资产，如果要参与需要严格投资纪律。第二，跌幅较大、估值较低，有反转或者反弹机会的资产，短期而言宽基如恒生科技，行业如食品饮料、家电、医药等。第三，更长期去看，寻找未来3-5年大机会，可以以史为鉴，参考别人走过的路。90年代之后日本能做大的企业有三类——有出海能力的制造业和非制造业、产业链上利基市场的隐形冠军、能顺应费降级需求的品牌消费品。相信中国未来的大机会也会在这些方向。

　　风险：当下A股、海外权益、商品等各类风险资产多数处于多头趋势中，且资产间相关性上升，这种市场结构具有脆弱性。大类资产间的对冲作用下降，一旦负债成本上行或者需求端不及预期，可能会产生流动性挤压。

　　白伊贝

　　2026年全球宏观经济的大背景是美国进入降息周期，美日推行宽松财政政策（美国财政政策的具体走向，需待美联储新任主席正式就职后再进一步观察）。在此背景下，全球流动性预期趋于宽松；同时，人民币已进入升值通道，外资流入有望成为国内证券市场的主要增量资金来源。

　　从产业发展角度看，中国企业出海的趋势日益明朗，或将成为百年未有之大变局中的关键变量。当前的企业出海已不再局限于个别行业，而是呈现出多行业协同、产业链集群式“走出去”的特征，在这一过程中或将孕育丰富的投资机会。

　　06

　　市场热议的AI、量化，对你的投资框架有何影响？

　　王丽军

　　长期看好AI对经济以及对社会生活的深刻影响。AI是一场工业革命，将重塑大国实力。美国英伟达的芯片、谷歌的平台，openclaw大模型都形成了良好的生态；中国在高端AI芯片、大模型、算法以及应用加速追赶，AI应用层面，智能体也在加速落地。未来十年，中国有望打造出全新的高科技产业体系，半导体产业以及量子，航天等前沿科技方向，投资逻辑已从“国产替代”迈向“技术突破+制造出海”的双轮驱动，我们坚定看好科技创新产业对国家实力的战略意义。

　　市场层面，量化策略持续活跃，我们将始终坚守国际化思维和产业化逻辑的投资研究体系，坚定全球自上而下的大类资产配置核心策略，同时将量化工具作为投资辅助手段，借助量化工具的优势，在市场高波动阶段培养更严格的投资纪律性，减少交易层面的摩擦成本，有效降低基金净值的波动。

　　徐欢

　　第一，AI、量化可辅助进行基础研究和定量的跟踪及筛选，可以提高工作效率，增加覆盖的广度。

　　第二，短期而言，AI在信息获取层面、量化在交易层面具有绝对优势，作为人类，如果想要利用或者战胜AI、量化的这种优势，就需要十分了解AI和量化的特性、在判断的准确度上更胜一筹、反“羊群效应”和“动物精神”。

　　第三，对于AI产业的相关公司，也许在三五年后、甚至5-10年后，等相关应用落地、商业模式跑通，市场已经选出赢家，同时估值也调整至合理位置，届时可能会有比较舒适的参与机会，如过去的互联网平台公司、新能源车产业链。

　　白伊贝

　　AI和量化的发展，让我更加坚定从长期维度构建和完善投资框架。AI和量化基本抹平短期的信息差，需要我们从更长更深的角度去看待市场，看待投资机会。

　　07

　　对自己未来的投资与人生，有怎样的期待？想对管理产品的持有人说些什么？

　　王丽军

　　首先，我是一个非常乐观的人，始终保持持续学习、不断积累的状态。我的投资框架体系源于长期经验和积累，从业将近20年来，我先后覆盖地产、大消费、互联网、周期和海外大宏观等多个行业和领域的研究，始终积极拥抱市场变化，坚持终身学习，与时代同频前行。

　　同时，我认为投资是长周期的考核，最终对抗的是人性的弱点，因此会以长远视角看待宏观周期变化，以宽阔眼界寻找全球的投资机会，永远以积极乐观的心态挖掘优秀的公司，力争为持有人获取更好的投资回报。

　　徐欢

　　如果没有专门了解过，你很难想象霍华德·马克斯已经79岁（出生于1946年）、瑞·达里奥76岁（出生于1949年）、特里·史密斯72岁（出生于1953年）。更不用提巴菲特和芒格的年龄。海外的优秀投资人在如此高龄仍然孜孜不倦的研究公司、写作（备忘录或致投资者信）、接受访谈，是什么造就了他们这么长的职业生涯？是什么驱动了他们始终保持热忱、每一天都是第一天？我期待自己能够如他们一样投身于有意义的事业，创造社会价值的同时实现个人价值。

　　如定期报告所述，作为绝对收益定位的产品，管理的基金将一如既往保持稳健运作，坚持“长期主义”投资理念。感谢您的阅读，感谢投资人和合作伙伴的支持以及子基金管理人的辛勤付出。

　　白伊贝

　　处在百年未有之大变局的时代，我希望可以打造一款能持续为持有人实现资产保值增值的产品，让更多人参与到权益市场中来，共同分享时代发展与投资的红利。

　　风险提示

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎。投资者从代销机构购买本产品的，产品风险等级和投资者风险承受能力的评定结果以及匹配规则，以代销机构为准。鑫元基金管理有限公司郑重提醒您注意投资风险，请详细阅读基金合同、招募说明书，了解基金的具体情况。基金投资需谨慎。

　　鑫元港股通领航混合及鑫元医药睿选混合为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。风险等级为中高风险，适合成长型和积极型投资者。

　　鑫元鑫选稳健养老目标一年持有偏债混合（FOF）为混合型基金中基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金和债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。本基金如果投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。风险等级为中低风险，适合稳健型、平衡型、成长型和积极型投资者。鑫元鑫选安悦3个月持有期债券（FOF）为债券型基金中基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、货币型基金中基金，低于混合型基金、混合型基金中基金、股票型基金和股票型基金中基金。风险等级为中低风险，适合稳健型、平衡型、成长型和积极型投资者。