过去一周，我一直在与参加本周在皇宫酒店举办的摩根士丹利年度科技、媒体与电信大会的人士交流。即便上周五角大楼与 Anthropic 爆发冲突之前，这场会议就注定备受瞩目 —— 参会阵容包括 OpenAI、Anthropic 等估值极高的私营初创企业，而它们的高速增长正给软件股带来巨大冲击。

　　参会者透露，大家都迫切想听 OpenAI 与 Anthropic 首席执行官的发言，两场演讲的会场都人满为患。但Anthropic 才是众多参会者热议的焦点。

　　当然，许多人都渴望听到 Anthropic 首席执行官达里奥・阿莫迪自上周晚些时候公司与五角大楼就 AI 军事用途爆发争端后的首次公开评论。这场争端引发了美国总统唐纳德・特朗普与国防部长皮特・赫格塞斯的激烈表态，后者甚至下令禁止其他军事承包商与 Anthropic 合作。

　　不过，这场冲突并非唯一吸引投资者关注的头条新闻。短短不到六个月，Anthropic 的爆发式增长让公开市场投资者对其上市前景充满期待。正如我们及其他媒体本周报道的，其年化营收已逼近 200 亿美元，较去年年底增长逾一倍，与规模更大、成立更早的竞争对手 OpenAI 之间的差距大幅缩小。

　　投资者还谈到 Anthropic 管理层更注重纪律，公司专注于面向大型企业销售产品。事实上，共同基金及其他投资基金的管理者们看到，Anthropic 一系列产品的发布在股市掀起巨浪，重创了网络安全公司、IBM 等软件供应商以及金融服务公司的股价。

　　相比之下，OpenAI 则致力于打造多元化项目组合，包括热门的消费者聊天机器人、面向大企业的智能体，以及 AI 驱动的硬件设备和数据中心。据我的同事本周报道，OpenAI 已放弃在 ChatGPT 中直接销售商品的计划，转而在接入 ChatGPT 的应用内设置结账功能，这一迹象表明公司正试图收敛过于庞大的目标。

　　关于 OpenAI 的讨论，与我上次在皇宫酒店与参会者交流时的情况截然不同。六个月前，在高盛年度科技大会上，所有人都在热议 OpenAI 当时与甲骨文等云服务商达成的惊人交易。而当时 Anthropic 仅派出首席财务官克里希纳・拉奥参会，获得的关注要少得多。

　　尽管如此，投资者仍对 OpenAI 首席执行官萨姆・奥尔特曼周四早上 7 点的亮相感到兴奋 —— 这个早间时段原本安排的是首席财务官莎拉・弗莱尔周三下午的演讲。OpenAI 自身的增长同样不容小觑：据我的同事斯里昨晚报道，截至 2 月底，其年化营收已突破 250 亿美元，月活跃用户超 9.2 亿。

　　另一个时代特征是，投资者迫切想听受益于 AI 热潮的半导体、存储及其他硬件企业领导者的发言。希捷、闪迪、Astera Labs 与 Coherent 占据了最大的宴会厅，而大多数软件公司则被安排在楼上较小的会议室。

　　摩根士丹利全球科技投行联席主管戴维・陈在采访中表示：“一些投资者说，‘我很难确定应用层谁会赢，但我清楚谁会赢 —— 存储、硬盘，因为训练大语言模型并最终进行推理都需要实际存储’。”

　　而对于软件公司，高管们则在思考另一个问题。陈说：“AI 最终是威胁，还是你具备足够的特质，能在 AI 格局中构筑强大护城河？”

　　软件股的抛售潮削弱了私营软件公司的上市前景。但那些被认为受 AI 热潮冲击较小、以及从中受益的公司，仍能获得公开市场投资者的青睐。这种思路不仅适用于 SpaceX、Anthropic 与 OpenAI 这三家备受瞩目的超级 IPO 候选企业。

　　我了解到，成立九年的自动驾驶汽车模拟软件公司 Applied Intuition、预测市场初创企业 Kalshi 以及 AI 语音初创企业 ElevenLabs 的演讲会场座无虚席。其他值得关注的潜在 IPO 候选企业还包括成立九年的电商初创企业 Faire，以及成立七年、提供企业卡与费用管理服务的 Ramp。

　　或许最能表明投资银行正为更活跃的 IPO 年做准备的信号，是一位熟面孔的回归：迈克尔・格莱姆斯。这位摩根士丹利明星银行家曾短暂任职于特朗普政府，近期重返投行，且与 SpaceX 首席执行官埃隆・马斯克关系密切，他在会议期间频频现身。