华尔街见闻

　　摩根大通最新测算显示，受中东产油国储罐容量严重不均影响，强制停产预警窗口已从“25天”骤降至“3天”，第8天累计停产规模将逼近330万桶/日。伊拉克两天储量告急，沙特关键储罐四座已满载。

　　霍尔木兹海峡封锁的威胁，正以远超此前预期的速度转化为实物供应危机。

　　摩根大通大宗商品首席策略师Natasha Kaneva在最新报告中指出，由于中东产油国储罐容量参差不齐，原油强制停产的进程将在未来三天内显著加速——届时累计停产量将逼近330万桶/日，远超市场此前预案。

　　摩根大通最新测算显示，伊拉克储罐容量约剩两天，科威特约剩13天，一旦触顶即面临被迫减产。值得注意的是，上述估算已相对保守，未将波斯湾内部分产品储存点及可调配的空载大型油轮计入在内。

　　若封锁状态延续，摩根大通预测，至第8天（即距今约3天后）强制停产规模将达约330万桶/日，第15天升至380万桶/日，第18天进一步扩大至470万桶/日，且上述数字仅涵盖原油，不含成品油。

　　布伦特原油价格周二已被推升至每桶85美元附近，科威特海岸附近一艘油轮发生爆炸并造成溢油，进一步令市场情绪趋紧。

　　储罐触顶威胁：从“25天”到“3天”的预警升级

　　本周初，摩根大通曾基于海峡过境量骤降的初始数据，估算中东产油国拥有约25天的缓冲窗口，彼时该判断被市场视为关键风险参考指标。然而，后续针对各国实际储存能力的逐项核查，令这一结论迅速失效。

　　摩根大通表示，伊拉克的处境尤为急迫。该国已累计削减约150万桶/日的产量，涵盖全球第二大油田鲁迈拉（减产约70万桶/日）、西古尔纳2号（减产约46万桶/日）以及迈桑油田（减产约32.5万桶/日）。

　　沙特方面同样承压，截至3月1日，沙特东海岸的朱艾马终端剩余储存空间已迅速收窄，拉斯坦努拉炼厂六座储罐中有四座已告满载，而该炼厂本周早些时候刚遭伊朗袭击而停产。

　　问题的核心在于储存能力的严重不均等。部分国家拥有充裕的储存设施，另一些国家则几乎没有余量可言，25天的整体平均值因此掩盖了个别国家更为迫切的压力。

　　地缘分析公司Kayrros联合创始人兼首席分析师Antoine Halff指出，“并非所有储存容量都同等重要，某些储罐因其与油田或装载设施的位置关系而具有关键意义，各储存设施之间并不互联，系统内存在大量效率损耗。”

　　运输中断仍在持续，基础设施遭受新冲击

　　海峡通行目前依然接近停滞。除伊朗船只外，尚无经证实的原油油轮完成进出海峡的过境记录，尽管部分船只疑似在关闭应答器的情况下通行——据悉，一艘载重约100万桶的空载苏伊士型油轮“Pola”轮当地时间凌晨两时进入海峡后即关闭了船舶信号。目前可供预订的超大型油轮（VLCC）据报告仅剩6至12艘，海上储存能力调配空间十分有限。

　　与此同时，中东能源基础设施持续遭受冲击。阿联酋富查伊拉港在拦截一架无人机后发生火情，该港口汇聚了多处炼油及储存设施。彭博大宗商品分析人士警告，若波斯湾内任何海域的满载油轮遭到攻击，即便伴随溢油风险，也可能迫使产油国主动停止装货，从而令强制停产进程大幅提前。

　　东西管道提供有限缓冲，特朗普政府或介入保障通行

　　在持续恶化的态势中，部分缓解信号开始出现。据彭博报道，沙特正着手重新启用东西输油管道，将原油改道绕开霍尔木兹海峡，经红海出口。沙特阿美数据显示，该管道设计输送能力约为700万桶/日，冲突爆发前实际使用量不及一半，理论上仍有约500万桶/日的额外输送潜力，亚布港的四个主要泊位具备相应的装载能力。

　　然而，分析人士普遍认为，即便管道满负荷运作，其对霍尔木兹实质性封锁造成的供应缺口仍难以有效弥补。

　　与此同时，特朗普政府存在介入的可能——方案包括为过境船只提供海军护航，并配套政府背书的战争险，以同步降低通行的实物风险与财务风险。不过物流层面的障碍依然存在。摩根大通的分析强调，速度与决断力至关重要——随着储罐容量持续收紧，任何拖延都将迅速转化为不可逆的强制停产。

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