卓创资讯丁二烯分析师 宋雪梅

　　导语：北京时间2026年2月28日，中东地缘冲突全面升级，随着霍尔木兹海峡宣布关闭，全球能源与化工品运输瘫痪，原油价格显著抬升。丁二烯作为石脑油裂解装置副产品，在3月初市场价格亦结束跌势宽幅拉涨，市场担忧情绪影响下，价格或仍存进一步走高预期。

　　市场担忧情绪引发价格上行

　　北京时间2026年2月28日，中东地缘冲突全面升级，随着霍尔木兹海峡宣布关闭，全球能源与化工品运输瘫痪，原油价格显著抬升。丁二烯作为石脑油裂解装置副产品，随着原油价格抬升，原本“捉襟见肘”的裂解装置运行压力或愈发明显，丁二烯供应亦或被连带减少。在市场担忧其未来运行负荷调低情况下，3月初市场价格结束跌势宽幅拉涨。除此之外，中东地区亦是中国丁二烯进口的主要来源地之一，进口货源的预期减少亦或对丁二烯行情存一定支撑。3月2日，丁二烯山东市场送到价格在10550-10950元/吨，较2月28日价格上涨4.37%。

　　原油价格上涨抬升裂解装置成本，市场担忧未来丁二烯产量被动下滑

　　目前中国丁二烯主要来源仍为乙烯裂解装置副产，其主要原料为石脑油。若随着中东地缘冲突持续发酵，原油价格继续上行或为大概率事件，裂解装置生产成本或继续抬升，成本压力或继续增加。就2026年1-2月份裂解装置理论盈利情况来看，单吨亏损在500元/吨附近，后续不乏亏损程度继续加大。若裂解装置亏损程度继续加深，国内部分裂解装置负荷或存在调低预期，进而减少丁二烯的产出量，对丁二烯价格或存在一定支撑。然若地缘冲突短时间内缓解，原油价格持续上涨动力或不足，成本端压力亦或将有所缓解。

　　中东货源是中国重要的进口来源，阶段性进口量减少或对国内价格存支撑

　　就历年进口数据来看，中东货源是我国丁二烯的重要进口来源。2025年，中国进口货源中中东货源占比17%附近，对中国市场存在一定补充。就目前中国丁二烯进口来源地看，欧洲、日韩均面临老旧产能退出的问题，东南亚地区因裂解装置成本问题开工不佳，近期可售货源亦相对有限。若中东地区冲突持续，或会阶段性影响未来中国丁二烯进口量，进而对国内丁二烯价格存在一定支撑。若短时间内可缓解，则对中国市场影响或相对有限。

　　产业链盈利集中在生产端，价格宽幅拉涨后向下传导存一定难度

　　目前丁二烯产业链利润仍集中在生产端，但由于丁二烯为裂解装置副产品并不能左右裂解装置开工，丁二烯产量多数被动跟随裂解装置主产品盈利情况调整。目前丁二烯多数下游处于亏损状态，若丁二烯价格拉涨过快，下游产品成本压力或更加明显，后续生产积极性或降低。且由于中东地缘冲突影响轮胎出口，霍尔木兹海峡封锁亦加大了海运成本，不利于货源出口。在需求有所收缩预期下，成本端价格明显抬升无疑加大了产业链运行风险，价格向下传导阻力或相对明显，不利于丁二烯价格持续走高。

　　综上，中东地缘政治冲突短时间内或对国内丁二烯价格存在一定推动作用，供应端的预期减量或使得丁二烯价格存在进一步上行空间，但是价格上涨能否持续仍需关注冲突持续时间以及下游接受力度。真正的利好，从来不是冲突与动荡，愿冲突早日停火，愿市场早日回归本真。