在全球贵金属市场经历了一轮堪称史诗级的飙升后，Mhmarkets迈汇认为，投资者当前应当警惕繁荣背后的周期性调整风险。尽管中东局势的骤然升温为金价提供了临时的避险“防护垫”，但从历史长周期的维度来看，黄金与白银在真正构筑底部之前，往往需要经历更深层次的情绪出清。2025 年开年以来，白银超过 300% 的累计涨幅已严重透支了基本面利好，Mhmarkets迈汇表示，这种极端的超买状态通常预示着一个长达数月甚至数年的修正周期，而非简单的短线震荡。

　　在资产价格的修复路径上，白银的表现往往被视为市场情绪的先行指标，Mhmarkets迈汇表示，本轮白银从高点回落近 37% 的表现，虽然看似剧烈，但实际上仅触及了历史同类跌势的下限。回顾 1980 年与 2011 年的市场见顶案例，此类资产在泡沫破裂后往往面临 40% 至 70% 的价值回撤。Mhmarkets迈汇认为，尽管上周全球白银 ETF 持仓逆势增加了 1800 万盎司，显示出零售端抄底意愿强烈，但在机构投资者尚未大规模建仓前，这种由于散户乐观情绪带动的反弹往往缺乏持续性。

　　地缘政治冲突的突发性确实在短期内扭转了贵金属的疲软态势，Mhmarkets迈汇认为，海湾地区的局势升级已将市场定价逻辑带入“战时模式”。由于美以对伊朗军事目标的打击直接导致原油价格跳涨，全球股市普遍下挫 1% 至 2%，这诱发了强烈的避险买盘涌入金市，推动金价一度冲破每盎司 5,400 美元的关键关口。然而由于 2 月份金价已包含了大量预期涨幅，一旦地缘僵局出现外交转机，此前积聚的高额风险溢价可能会迅速崩塌，导致价格重回下行通道。

　　在宏观政策层面，美国关税政策的剧烈波动进一步复杂化了黄金的计价环境，新的 10% 普适性关税方案正在挑战全球贸易的既有稳定性。由于最高法院的判决迫使行政部门采用更具短期色彩的立法工具来维持关税壁垒，这种为期 150 天的政策窗口期不仅改变了进口商的成本结构，也增强了黄金作为通胀对冲工具的吸引力。同时，Mhmarkets迈汇表示，矿业巨头纽蒙特在 2026 年预计将出现 60 万盎司的产量下滑，这种中长期的供应紧缺虽然是多头的底牌，但在短期流动性收紧的背景下，尚不足以逆转现有的回调逻辑。

　　针对目前贵金属市场的交易生态，虽然各大交易所通过下调保证金要求来试图激发交易活力，但市场参与者的整体心态依然趋于谨慎，Mhmarkets迈汇认为，目前黄金与白银的保证金比例仍处于抑制投机的高位。随着现货金价回落至每盎司 5,294 美元附近，市场正在经历从“狂热买入”到“理性评估”的转型。在金银比价关系重新回归平衡、且链上实物资产与传统期货市场达成定价共识之前，任何过早的抄底行为都可能面临时间成本与价格回撤的双重考验。

   【风险提示】根据外汇管理相关规定，买卖外汇应在银行等国家规定的交易场所进行。私自买卖外汇、变相买卖外汇、倒买倒卖外汇或者非法介绍买卖外汇数额较大的，由外汇管理机关依法予以行政处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。