美国2月制造业活动扩张，但投入成本以2022年以来最快速度上升，甚至在周末伊朗遭到袭击之前就引发对通胀重燃的担忧。

　　供应管理学会（ISM）的制造业支付价格指数跃升11.5点至70.5，为整体通胀近四年前见顶以来的最高水平。

　　周一公布的数据反映的是在美以两国上周末对伊朗实施空袭前收集的反馈。冲突几乎使霍尔木兹海峡的油轮运输陷入停滞，并大幅推高原油价格。

　　这场冲突还可能削弱制造业初现端倪的复苏势头。ISM的制造业活动指数基本持平于52.4，显示连续第二个月扩张，且为2022年以来最高水平之一。订单和产出增长依然稳健。

　　随着油价周一录得自2022年初俄乌冲突以来最大涨幅，ISM的价格指数短期内可能维持高位，甚至进一步上行。

　　能源价格上涨是制造商面临的最新成本挑战。如果涨势持续，生产商可能别无选择，只能提高对企业客户和消费者的价格。

　　上周公布的生产者价格数据显示，剔除食品和能源后的未加工商品价格1月同比上涨逾15%，为2022年4月以来最大同比涨幅。

　　近期一系列价格数据叠加地缘政治因素，显示美国生产者通胀存在持续暗流，部分原因在于特朗普政府提高进口关税。这也解释了为何美联储在2025年下半年连续三次降息后，并不急于进一步下调利率。

　　ISM报告还显示，制造商的供应商交货时间延长，相关指标升至5月以来最高水平。这可能反映出生产者在适应关税政策过程中仍面临供应链挑战。

　　积压订单也增加，该机构的相关指数上升5点，至2022年5月以来最高水平。这可能包括经济活动韧性带来的影响。

　　与此同时，制造业就业收缩步伐放缓。ISM制造业就业指标升至48.8，为一年来最高水平。美国劳工统计局将于周五公布2月就业报告。