文|煜明 出品|天下财道

市场周期的力量，总在不经意间显现。

经过龙年的触底反弹，蛇年的躁动上扬，A股市场底部逐级抬高，韧性持续增强。

如今，站在马年开门的节点，一个核心问题摆在投资者面前：这股上升势头能否延续？指数能走多远？风格如何演绎？市场的驱动力又将发生怎样的转变？

《天下财道》试图在纷繁的市场判断和观点中，为投资者勾勒出一幅相对清晰的马年投资图景。

久违的躁动

蛇年A股市场表现远超市场预期，主要指数呈现出强劲的上升态势。上证指数从3250点起步，一路震荡攀升至4191点，收官报4082点，涨幅近26%，创下近年来的新高。深成指和创业板指同样不甘示弱，分别上涨39%和59%，其中创业板指表现尤为突出，成为市场的一大亮点。

上证指数蛇年走势一览

（来源：同花顺(300033)iFinD）

市场规模在这一年持续扩容，总市值稳步攀升。截至2月13日蛇年收盘，A股上市公司数量已达到5484家，总市值高达124万亿元，较年初增加了近33万亿元。

全市场上涨股票共计4788只，占比近九成。其中，超800只股票股价翻倍。

A股市场的强劲表现，是多年来厚积薄发的结果。回顾过去5个农历年，A股呈现出“震荡探底―企稳回升―加速上行”的轨迹。

（数据来源：同花顺iFinD）

从周期轨迹来看，牛年到兔年连续三年调整，处于震荡盘底周期；龙年到蛇年触底反弹，进入久违的上行周期，底部逐级抬高，韧性持续增强。

可期的马年

延续2024龙年-2025蛇年的良好上升势头，对2026马年股市似乎仍可予以期待。

马年行情的核心支撑逻辑是，利好市场的政策仍有希望继续推出，两会预期升温有望提供催化因素，节后资金回流概率高，年报预增效应可能形成共振。

马年有望继续实施积极财政与适度宽松货币政策，宏观调控强度大，“两新”“两重”等补贴引导产业结构优化，产业政策支持新质生产力发展。

经济增长动能回升，企业盈利预期改善，政策利好下A股有望延续震荡上行，中长期资金入市将维持交投热度。

投资风格上，市场流动性与风险偏好提升，结构性机会增多，风格侧重成长，科技创新等景气度高的领域，人工智能、高端制造等板块受益，同时内需扩容与服务消费方向也可能有亮点。

具体来看，A股行情动力来源，有多维度驱动的可能。

市场改革向纵深推进。投融资改革将走向深化，提升上市公司质量，稳定投资者信心与预期，助力A股行稳致远。

从融资端看，将继续强化退市及分红引导，统筹融资需求与投资者保护，提升投资者获得感。

从投资端看，未来相关政策将着力完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系，加速中长期资金入市。

种种政策支撑下，资金入市趋势仍有加速的可能。

当前我国居民超额存款数额巨大，且居民资产配置明显低配权益。随着A股回暖局面持续，各路资金有望加速入市。

据券商研报预计，随着2026年A股盈利逐步修复，增量资金可期，公募、保险、银行理财是主要增量，预计增量资金规模将有超过3万亿元空间。

（来源：华鑫证券研报）

马年A股市场的核心驱动力将发生重要转变，从蛇年依赖信心修复和杠杆资金推动带来的估值抬升，转向由企业盈利改善所驱动。

从宏观背景来看，当前我国正处在新旧动能持续转换期，通过科技创新引领新质生产力发展，是推动产业结构升级的关键。

长期逻辑和短期突破共振，新质生产力有望继续驱动产业转型升级。随着政策、资本、人才等要素持续向科技创新领域集聚，AI、机器人等领域加速突破，新质生产力有望在推动全要素生产率提升，塑造国家竞争新优势方面发挥更为关键的作用。

目前A股市场情绪尚未明显过热，新增开户数量和市场赚钱效应还未创新高。股价大涨的数量，也与过去多轮牛市期间仍有距离。

（来源：国信证券(002736)研报）

核心的判断

在这种基础上，我们不妨看一看，主要的基金公司、证券公司和AI平台是如何看待马年行情的。

六大基金看马年：

●华夏基金：A股有望在盈利增长与估值压力并存的背景下实现指数层面正收益，关注AI产业与全球资本开支上行带来的机遇。

●易方达基金：A股市场以震荡上行、结构机会为主，同时看好科技创新与周期复苏，配置上建议采用“红利+ 成长”的杠铃策略。

●南方基金：对A股保持相对乐观预期，当前市场仍处于"相对容易做出决策的阶段"，股市整体估值具备吸引力。

●银华基金：2026年是"十五五"规划开局之年，中国经济的名义增长确定性回升，总体机会大于风险。

●富国基金：A股有望迎来"天时"与"人和"的共振，传统行业盈利周期沉寂多年后有望"王者归来"。

●中欧基金：资本市场或迎来估值演绎的下半场，企业盈利有望成为股价的核心驱动因素，市场将进入价值回升期。

六大券商看马年：

●中金公司：A股呈现“震荡上行、结构为王”的格局，上证指数涨幅在15% 左右，建议聚焦“科技 + 消费 + 高端制造”，重点布局AI算力、机器人等细分领域。

●中信证券(600030)：A股将呈低波慢牛格局，波动率长期下行，上证指数有望上涨10%