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　　来源：国际金融报

　　据同花顺数据，去年508家药企合计实现营业收入2.52万亿元，与2024年基本持平。合计净利润1478.99亿元，同比微降0.66%，这也是近三年来行业净利润首次出现同比负增长。

　　随着A股年报披露季收官，508家上市医药企业的2025年营收和净利润全部出炉。

　　医药六大细分赛道分别是化学制药、生物制品、医疗器械、中药、医疗服务和医药商业‌。营收排名前十的企业分别是：上海医药（2835.8亿元）、九州通（1613.9亿元）、重药控股（824.5亿元）、白云山（776.6亿元）、国药一致（734.2亿元）、南京医药（549.6亿元）、国药股份（524.7亿元）、药明康德（454.6亿元）、华东医药（436.1亿元）、复星医药（416.6亿元）。其中，医药流通企业占据6席，凸显了渠道资源在行业中的重要地位；化学制剂企业有2家入围；中药和医疗服务企业则各占1席。

　　从营收层面看，264家企业实现同比增长，占比约52%；242家企业营收同比下滑，占比47.6%；另有1家企业营收与上年持平，1家企业数据未披露。净利润方面，258家企业净利润同比增长，250家企业净利润同比下降。

　　在营收排名前十的药企中，净利润增速最多的是药明康德，全年实现191.5亿元，同比增长102.65%。净利润同比下滑最多的是九州通，净利润22.55亿元，同比下降10.07%，华东医药的净利润为34.14亿元，同比下滑了2.78%。

　　化学制药：分化加剧

　　在159家化学制药企业中，营收排名前十的企业包括：华东医药、复星医药、百济神州、恒瑞医药、ST人福（维权）、新和成、科伦药业、哈药股份、健康元、丽珠集团，这10家企业营收均超过120亿元。不过，亮眼的营收数据背后，行业盈利分化态势显著——10家头部企业中仅半数实现净利润正增长，华东医药（-2.7%）、科伦药业（-42%）、哈药股份（-42.5%）、健康元（-3.68%）与丽珠集团（-1.84%）五家公司均遭遇净利润同比下滑的局面。

　　具体来看，百济神州营收和净利润同比增幅最大，其营收同比增长40.5%至382.25亿元，净利润增长129.3%至14.61亿元，这也是该公司自2010年成立以来的首次年度盈利。值得注意的是，该公司扭亏为盈，一方面得益于核心产品泽布替尼（百悦泽）在全球狂揽280.67亿元收入（占公司总营收的73.4%），另一方面还在于节省费用开支。数据显示，研发投入占营业收入的比例已从2021年的125.69%骤降至2025年的40.57%。此外，百济神州2025年超过53%的收入来自美国市场，未来可能面临地缘政治风险。

　　昔日的“输液大王”科伦药业在2025年遭遇近四年来最严峻困境：营收同比大降15%至185.13亿元，净利润暴跌42%至17.02亿元，两项核心指标均创四年新低。颓势延续至2026年，其今年一季度财报显示，营收为42.6亿元、归母净利润为4.54亿元，同比分别下滑3%、22.3%。造成业绩下滑的主要原因是公司传统核心业务输液、非输液制剂、抗生素中间体集体销售量下滑，其中，输液产品营收同比下滑16%至74.8亿元。

　　华东医药以436.12亿元营收位居榜首，但同比仅增长4.07%，且处于明显的增收不增利状态，其净利润出现了2.78%的下滑，为34.14亿元。

　　生物制品：普遍承压

　　A股共有54家生物制品上市公司，总计实现营收1167.1亿元，总净利润-15.49亿元，分别同比下降7.64%和104.34%。与其他赛道比，承压较为明显。

　　在生物制品板块，营收超百亿元的企业仅有“生长激素龙头”长春高新，该公司全年实现营业收入120.83亿元，同比下降10.27%；归母净利润1.55亿元，同比下降94%。该公司业绩下滑的原因，一方面是长效生长激素等产品参与医保谈判并纳入国家医保目录，价格变化导致业绩失速。另一方面，自2025年以来，多款长效生长激素在国内获批，如特宝生物的怡培生长激素注射液（益佩生）、诺和诺德的帕西生长激素（诺泽优）和维昇药业的注射用隆培生长激素（维臻高）等，这些同类竞品挤压了长春高新曾经的市场份额。

　　排名第二和第三位的分别是辽宁成大（99.02亿元）和智飞生物（89.58亿元），但这两家营收却分别同比下降8.06%和65.61%。其中，智飞生物交出了2010年上市以来最糟糕的一份财报：2025年全年归母净利润亏损147.23亿元，主要与计提资产减值准备有关。在存货方面，公司2025年计提存货跌价准备和合同履约成本减值准备136.18亿元，其中主要代理产品HPV疫苗计提127.66亿元。通过存货减值准备计提，智飞生物的存货从2025年初的222.44亿元，下降至2026年第一季度的35.73亿元。

　　医疗器械：强者恒强

　　据同花顺问财数据，截至4月30日，A股139家医疗器械上市公司公布了2025年业绩报告，其中，76家公司营收同比上涨。除联影外，大博医疗、惠泰医疗、奕瑞科技、瑞迈特、春立医疗、爱舍伦、山外山、海泰新光、健信超导、天益医疗、北芯生命、锦好医疗、天智航、康为世纪等企业营收增幅也超过了20%。

　　67家公司净利润同比上涨。其中，赛诺医疗、三友医疗、乐普医疗、北芯生命、仁度生物、凯利医疗、奥精医疗、锦好医疗、楚天科技、春立医疗、阳普医疗、山外山等企业净利润增幅超100%。

　　具体来看，联影医疗发展势头稳健，实现营收138亿元，同比增长33.98%；实现净利润18.69亿元，同比增长48.14%。

　　中药行业：冰火两重天

　　在68家中药企业中，营收排名前三的是白云山（776.6亿元）、云南白药（411.9亿元）和华润三九（316亿元）。在排名前十的企业中，8家实现了净利润正增长，其中步长制药（165.15%）、太极集团（352.38%）和以岭药业增幅（277.56%）最多。净利润下滑的仅有同仁堂和片仔癀。

　　同仁堂全年营收172.56亿元，同比下降7.21%，为近五年来首次负增长；归母净利润11.89亿元，同比下降22.07%，延续了2024年以来的下行趋势；扣非净利润同比下降‌22.57%‌至11.47亿元，创下2015年以来最大年度跌幅。该公司表示，业绩下滑与心脑血管类产品安宫牛黄丸收入下降20.5%有关，去年该产品营收仅40.9亿元，营销不畅、渠道压货问题严重。此外，子公司全面承压也是业绩下滑的原因之一：同仁堂科技营收64.84亿元，同比下降10.69%；同仁堂国药营收13.33亿元，同比下降6%。

　　片仔癀遭遇了近20年来首次营收与净利润双降的尴尬局面。数据显示，片仔癀全年营收90.01亿元，同比下降16.56%；归母净利润21.59亿元，同比下降27.49%。这是其自2003年上市以来首次出现年度营收负增长，业绩承压显著。

　　片仔癀业绩下滑的主要原因包括原材料成本剧烈波动，其核心原料天然牛黄和麝香占成本九成以上，2023年至2025年初，天然牛黄价格从65万元/公斤飙升至165万元/公斤，涨幅超150%。尽管2025年原材料价格回落，但公司生产消耗的是前期高价库存，成本端仍持续承压。此外，该公司还面临严重依赖单一产品与多元化发展受阻的问题，2025年其主力产品肝病用药出现量价双杀局面，实现营收‌42.68亿元‌，同比减少‌19.63%‌，毛利率降至‌61.29%‌。化妆品业务2025年收入‌4亿元‌，同比下降‌23.82%‌，未能成为第二增长曲线。片仔癀现金流也出现恶化态势，其经营活动现金流净额暴跌‌94.14%‌至‌7702.66万元。‌

　　医疗服务：触底反弹

　　医疗服务行业涵盖医疗研发外包、医院、诊断和其他医疗服务等，共56家A股上市公司，营收排名前十的企业包括药明康德、爱尔眼科、康龙化成、美年健康、迪安诊断、泰格医药、凯莱英、金域医学、九洲药业和华厦眼科。其中，两家医疗研发外包企业药明康德（454.56亿元）和康龙化成（140.95亿元）跻身营收前三，爱尔眼科以223.5亿元位居第二位，药明康德也是前十中唯一净利润破百亿元的企业。

　　与医疗研发外包企业的显著增长相比，体外诊断服务（IVD）企业的营收相对疲软，超七成企业营收下滑，近半数陷入亏损，如迪安诊断营收下降17.22%至100.96亿元，金域医学营收下降16.12%至60.30亿元。值得注意的是，2025年，是中国IVD行业发展史上极具里程碑意义的一年——疫情期间的需求红利彻底消退，行业回归医疗刚需本质，集采常态化推进、DRG/DIP支付改革全面落地、检验项目拆套餐、医疗反腐纵深推进、地缘政治风险不断．．．．．．多重因素叠加之下，整个行业迎来了深度洗牌。一方面，全行业掀起降本增效浪潮，另一方面，部分企业通过大额资产减值计提，完成了历史风险的集中出清。从2026年已披露的一季报数据来看，行业已经出现了明确的触底反弹迹象，凛冬之后，行业的春天正在酝酿。

　　比如，虽然金域医学2025年营收下滑，但是其经营性现金流达到12.02亿元，同比增长32.62%；进入2026年一季度，金域医学实现营收13.51亿元，归母净利润0.43亿元，同比增长254%，整体经营表现呈现出向好态势。

　　医药商业‌：营收增速不超10%

　　医疗商业行业A股上市公司共32家，上海医药（2835.80亿元）、九州通（1613.90亿元）和重药控股（824.5亿元）营收居前三。在营收排名前十的企业中，净利润超过10亿元的企业包括上海医药（57.3亿元）、九州通（22.55亿元）、国药一致（11.36亿元）、国药股份（19.97亿元）和大参林（维权）（12.35亿元）。

　　值得注意的是，排名前十的医药商业企业整体呈现“营收微增、利润分化”态势‌，前十家企业的营收同比增长均低于10%，其中，国药一致和海王生物营收分别同比下降1.29%和12.04%。海王生物的净利润为亏损5.63亿元，同比亏损收窄。

　　记者 王丽颖